③将保险公司投资沪深300指数成分股的风险因子从0.35调整为0.3。來源：財聯社 作者：夏淑媛
①《通知》對不同規模的財險公司進行差異化管理，計算最低資本時，中型公司按照95%，小型公司按照90%計算；
②《通知》調整了剩餘期限10年期以上保單未來盈餘計入核心資本的比例提高至不超過40%；
③將保險公司投資滬深300指數成分股的風險因子從0.35調整爲0.3。
9月10日，金融監管總局發佈《國家金融監管總局關於優化保險公司償付能力監管標準的通知》（以下簡稱《通知》），核心內容包括實施差異化資本監管、優化資本計量標準、優化風險因子等三方面。
在差異化資本監管方面，《通知》對不同規模的財險公司進行差異化管理，計算最低資本時，中型公司按照95%，小型公司按照90%計算。
在優化資本計量標準方面，《通知》調整了剩餘期限10年期以上保單未來盈餘計入核心資本的比例，從不超過35%提高至不超過40%。
在優化風險因子方面，對於保險公司投資滬深300指數成分股，風險因子從0.35調整爲0.3；投資科創板上市普通股票，風險因子從0.45調整爲0.4。對於投資公開募集基礎設施證券投資基金（REITS）中未穿透的，風險因子從0.6調整爲0.5。
在中國精算師協會執行副會長兼秘書長張曉蕾看來，《通知》完善了償付能力監管標準，強化償付能力差異化、精細化監管，有利於引導保險公司回歸本源，持續增強保險業服務實體經濟質效，實現高質量發展。
差異化監管：按資產規模調整保險公司最低資本要求
與發達國家相比，我國保險業起步相對較晚，保險市場具有結構化差異，不同公司發展水平差別較大。
爲促進不同規模保險公司均衡發展，提升監管專業化水平，《通知》根據資產規模對我國保險公司的最低資本進行了調整。
具體而言，對於總資產在100億元至2000億元之間的財產險和再保險公司、以及總資產在500億元至5000億元之間的人身險公司，給予5%的資本折扣，按照其最低資本的95%計算償付能力充足率。
值得注意的是，長期以來，中小財產公司受資本約束，償付能力壓力大，發展受到約束。此次《通知》明確給予中小型保險公司優惠政策，降低其最低資本要求。
其中，對於總資產小於100億元的財產險和再保險公司、以及總資產小於500億元的人身險公司，給予10%的資本折扣，按照其最低資本的90%計算償付能力充足率。
安華保險財務負責人、首席投資官張青松表示，此次新規對不同規模的財險公司進行差異化管理，計算最低資本時，中型公司按照95%，小型公司按照90%計算，將有力提升中小財險公司償付能力，推動中小公司積極發展，回歸保險本源，提供更優質的保險風險保障。該政策的推出，預計中小財險公司償付能力充足率將提高13-18個百分點。
“對於安華保險來講，這一政策的出臺將有力提高公司在農業風險保障方面的服務能力，推動公司在農業保險創新與服務方面加大力度”張青松說。
中國人民大學統計學院風險管理與精算系教授周明表示：“這一政策的出臺，充分體現了我國保險償付能力監管的差異化、精細化、支持中小保險公司成長，引導保險業務回歸保障本源、服務實體經濟和人民羣衆的發展理念”。
優化資本計量標準：剩餘期限10年期以上保單未來盈餘計入核心資本比例上限提高至40%
其中，《通知》第三條調整了剩餘期限10年期以上保單未來盈餘計入核心資本的比例，從不超過35%提高至不超過40%。
在業內人士看來，這一比例的提高有助於人身險公司提升核心償付能力水平，有利於保險機構發展長期保障型產品。
中國人壽保險（集團）公司首席投資官王軍輝表示：“這一調整有利於壽險公司更加關注養老、長期壽險等業務發展，推動保險公司參與我國養老體系建設”。
在中意人壽總精算師管培看來，這一條將鼓勵壽險行業發展長期業務，爲客戶和公司提供長期保障，更好地體現保險行業有別與其他行業的長期保障能力。
其次，有助於鼓勵行業更加註重保障型業務發展，特別在目前保障型、高價值業務低迷的情況下，鼓勵高價值保障型業務的發展，有助於鼓勵保險行業回歸本源，保險姓保。
再次，調整未來盈餘在覈心資本中的佔比有助於鼓勵保險公司通過自身努力，提高內生資本的創造能力，平衡業務發展和資本需求，降低保險公司發展的資本成本，增加保險行業對投資者的吸引力，促進保險行業的健康發展。
最後，《保險公司償付能力監管規則第1號：實際資本》中還有很多其他管理規範核心資本和附屬資本的規則，可以很好地平衡核心資本和附屬資本的關係，保證實際資本尤其是核心資本的質量。
給予準備金計提充足的公司資本折扣，鼓勵審慎計提準備金
具體來看，對於財產險公司，《通知》針對保費風險和準備金風險最低資本設置了特徵係數，給予準備金計提充足的公司資本折扣，鼓勵公司審慎計提準備金，踐行長期穩健經營理念。
如財產險公司最近一個季度末計算的上兩個會計年度末所有非壽險業務再保後未到期和未決賠款準備金回溯偏差率的算術平均數小於等於-5%，保費及準備金風險最低資本將按照95%計算。
在人保財險總裁於澤看來，上述優化措施將引導保險公司進一步提升準備金精細化管理水平，有利於引導保險業回歸保障本源，充分發揮風險保障功能、切實服務實體經濟，有利於行業樹立正確的經營發展理念，貫徹落實國家發展戰略。
優化風險因子：進一步釋放保險公司權益資產配置空間
爲引導保險公司進一步增強服務實體經濟能力，更好地服務國家戰略發展和科技創新，《通知》除了對保險公司一些業務的資本計量標準進行了調整，還對償付能力最低資本要求部分的風險因子進行了優化，在一定程度上提高了保險公司的核心資本，進而間接釋放權益資產的配置空間。
其中，《通知》進一步優化對沖利率風險的資產範圍，明確將部分非標資產納入利率風險最低資本計量範圍，持續引導保險公司提升資產負債匹配管理能力。
又如《通知》第六條、第七條提出，對於保險公司投資滬深300指數成分股，風險因子從0.35調整爲0.3；投資科創板上市普通股票，風險因子從0.45調整爲0.4。對於投資公開募集基礎設施證券投資基金（REITS）中未穿透的，風險因子從0.6調整爲0.5。
於澤表示：“以我公司投資的滬深300指數成分股爲例，最低資本將下降16億元左右，有利於我們進一步加大以上方面的投資，持續服務實體經濟和科技創新的發展”。
張青松表示，從投資角度看，實施長期考覈，投資對風險波動的容忍度將會提高，可以堅持長期價值投資。《通知》優化了風險因子，降低了包括滬深300與科創板股票、REITS、部分股權的風險係數，體現價值投資與支持科技創新導向，有利於保險公司在不增加資本佔用的情況下，加大權益類相關資產的配置。
同時，保險公司將會更加有力的支持實體經濟，同時從國家高質量發展進程中，分享上市公司發展帶來的紅利，進一步夯實自身資本。
周明表示：“長期以來，面對無風險利率下行趨勢，加大權益資產配置一直是保險資金運用的必然選擇。本次政策的出臺，對保險資金加大權益資產配置，特別是加大對科技創新戰略的支持，具有直接推動作用。”
加強投資收益長期考覈，保險資金入市有望提速
我國A股市場投資價值不斷凸顯，爲保險資金的配置提供了難得的戰略性歷史機遇，保險資金在國內A股市場投資規模接近3萬億元，是中國資本市場中重要的壓艙石、穩定器。
7月24日以來，圍繞“活躍資本市場，提振投資者信心”，相關部門不斷出臺支持政策。
爲鼓勵長期價值投資，《通知》第十條明確保險公司季度報告中要公開披露近3年的平均投資收益率和綜合投資收益率，加強投資收益長期考覈。
中國人壽保險（集團）公司 首席投資官王軍輝表示，《通知》的出臺是立足行業自身發展規律，更好地服務實體經濟、更好地支持資本市場發展的創新實踐。相信這一政策的及時出臺對於優化保險資金資產配置結構，同時積極支持資本市場穩定發展將發揮重要作用。
一方面，活躍資本市場對於立足新發展階段、構建新發展格局具有重要意義。“當前資本市場受制於內外多重因素的影響波動較大，但中國經濟長期向好的趨勢不變，各項支持資本市場的政策密集出臺，正處於從量變到質變的關鍵時期，對此我們充滿堅定信心”王軍輝說。
中國人壽作爲國有大型保險機構，長期以來以貫徹落實中央戰略部署爲己任，堅定看好中國資本市場長期投資價值，在今年資本市場的大幅波動中，持續加大權益資產配置的權重和規模，保持淨買入。
編輯/lambor
