上半年，公司營收同比增長約5%至33.7 億元，歸母淨利潤同比下降約40%至2.2億元，毛利率同比下降9.0pct 到12.2%。二季度單季營收同比上升27%至19.0 億元，毛利率環比下降4.5pct 到10.2%，盈利能力有所下降。
堅定未來戰略方向，汽車業務營收佔比逐年提升。公司具備完整的車載產業鏈，覆蓋車載Sensor、車載觸控模組、車載蓋板、車載觸顯一體化模組等產品，根據23年1 月公司披露的信息，車載業務佔比已超總體業務的50%，汽車電子業務已作爲公司未來若干年最重要的戰略發展方向。23 年上半年，公司保持高強度研發投入，取得了 3D 車載曲面蓋板和炫彩顯示等多種技術成果，並獲得了多個 3D 車載項目定點，訂單金額達數十億元；公司快速佈局和安裝G4.5 代產線以解決車載屏核心部件Sensor 的緊張困局，現已實現全部量產。新產品量產和產能快速佈局保證了汽車電子板塊業務持續向好發展。
VR 顯示模組業務位居行業頭部，公司供貨的Meta Quest3 最新產品預計Q3 上市。公司VR 業務起步早，技術強，目前爲Meta 提供VR Quest2 顯示模組，也爲國內VR 巨頭提供VR 頭顯模組供貨；根據半年報，公司正在爲Meta 提供 Quest3的 VR 頭顯模組產品，並在此基礎上加快研發搭載 microled 的高世代 VR 頭顯模組。預計隨着Quest3 等新產品的上市，公司VR 顯示模組業務年內有望迎來新增長。
預計年內供貨UTG 產品超百萬臺，保持擴產節奏彰顯發展信心。子公司東信光電爲搭載國內可摺疊手機的首家 UTG 量產企業，已和國內外手機品牌巨頭建立了深厚的業務合作關係並已獲得國內主要頭部品牌客戶的項目定點，23 年內預計將爲客戶提供過百萬臺 UTG 產品。2023 年 6 月，公司購買 150 畝土地用於東信光電產能擴張。
我們預測公司23-25 年每股收益分別爲0.26/0.31/0.38 元（原23-24 年預測分別爲0.47、0.55 元，主要受市場環境影響下調了主營業務營收和毛利率），根據可比公司23 年平均30 倍PE 估值，給予目標價人民幣7.80 元，維持“買入”評級。
風險提示
消費電子和汽車業務進展不及預期；UTG 滲透率不及預期；市場競爭加劇風險。