投資要點
公司光刻氣產品可用於光刻工藝環節，期待國內外晶圓廠客戶持續拓展根據公告，2023 年2 月公司光刻氣產品取得ASML 子公司Cymer 公司合格供應商認證函，意味着電子特氣（激光混配氣）有望切入國內及海外主流供應鏈。
展望2023 年下半年，傳統業務、電子特氣（激光混配氣）有望企穩復甦（1）傳統業務：公司加大食品級大客戶的市場開拓力度，下半年盈利能力有望提升。根據卓創資訊，2022 年液體二氧化碳單價爲372 元/噸（其中上半年352元/噸），2023 年上半年單價爲351 元/噸，與2022 年同期持平。2022 年上半年價格同比變動均值爲-8%，下半年爲-17%，預計2023 年下半年在低基數背景下價格增幅存擴大可能。
（2）電子特氣：公司已取得ASML 認證，2023 年下半年將重點銷售激光混配氣。全球集成電路持續去庫存，材料採購有望企穩回升。同時公司積極開拓海內外頭部晶圓廠，隨着認證及客戶份額的提升，電子特氣有望持續放量。
計劃投資電子特氣二期等三大新項目，定向增發募資7 億元助力項目落地（1）傳統業務：根據公告，公司擬投資20 億元用於擴張二氧化碳以及雙氧水等產能。主要項目：（a）福建凱美特擬投資5 億元實施30 萬噸/年高潔淨食品、電子級過氧化氫項目。（b）揭陽凱美特項目總投資15 億元，完成建設後將實現30萬噸/年高純食品級二氧化碳和30 萬噸/年工業、電子級雙氧水的量產能力。
（2）宜章電子特氣二期：公司擬投資6 億元用於實施電子特氣擴產。二期產能主要包括鹵族氣體（氯化氫、溴化氫）、氟基混配氣、電子級乙炔等。根據公告，預計完全達產後（投入運營後的第5 年）收入6.8 億元。
2023-2024 年股權激勵支付費用較高，業績目標較高彰顯管理層信心股權激勵的業績解鎖條件爲2022-2024 年淨利潤分別不低於1.8、2.5、3.5 億元。
根據公司公告，首次授予與預留授予的限制性股票的股權支付費用2023 年-2027年累計分別爲0.74、0.69、0.40、0.18、0.07 億元，其中2023 年、2024 年股權支付費用佔股權激勵的業績考覈目標比例分別爲30%、20%，佔比較高。
盈利預測及估值
預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.8、2.0、2.6 億元，預計2023-2025 年EPS 分別爲0.25、0.27、0.36 元。對應PE 分別爲46、41、31 倍，維持“買入”評級。
風險提示：
下游復甦不及預期、項目投產進度不及預期、電子特氣銷售不及預期。