风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期2023 年中報概況：華安證券2023 年上半年實現營業收入19.06 億元，同比+15.63%；實現歸母淨利潤6.57 億元，同比-9.16%。基本每股收益0.14 元，同比-6.67%；加權平均淨資產收益率3.21%，同比-0.45個百分點。2023 年半年度不分配、不轉增。
點評：1.2023H 公司投資收益（含公允價值變動）、其他收入佔比出現提高，經紀、投行、資管、利息淨收入佔比出現下降。2.經紀業務手續費淨收入同比-3.41%，降幅優於行業。3.股權融資規模大幅回落，債權融資規模同比高增，投行業務手續費淨收入同比-55.17%。4.券商資管主動管理規模穩中有升，資管業務手續費淨收入同比-3.00%。5.信用債投資獲得可觀的超額收益，固收業務投資收益率超5%，投資收益（含公允價值變動）同比+52.34%。6.信用業務總規模穩中有升，利息淨收入同比-3.46%。
投資建議：報告期內公司機構客戶業務保持增長，經紀業務手續費淨收入降幅優於行業；資管業務整體已排名行業前列；固收自營把握市場機會獲得超額收益，推動投資收益（含公允價值變動）同比高增。報告期內公司淨利雖有小幅回落，但近年來業績穩定性已領先中小券商。預計公司2023、2024 年EPS 分別為0.24 元、0.26 元，BVPS 分別為4.34 元、4.51 元，按9 月7 日收盤價4.87 元計算，對應P/B 分別為1.12 倍、1.08 倍，維持“增持”的投資評級。
風險提示：1.權益及固收市場環境轉弱導致公司業績出現下滑；2.市場波動風險；3.全面深化資本市場改革的進度及力度不及預期
