核心觀點：
事件：公司公佈2023 年半年報，實現營業收入28.77 億元，同比增長15.80%；實現歸母淨利潤3.11 億元，同比增長6.80%；實現扣非歸母淨利潤2.52 億元，同比增長7.63%。毛利率33.97%，同比減少3.63pcts，淨利率11.07%，同比減少0.97pcts。報告期公司整體經營業績保持穩健增長，北斗導航受換代影響營業收入同比減少，新領域衛星互聯網方向持續取得突破。公司堅持市場開拓和技術突破，同時戰略性地加大在“北斗+5G”“無人信息產業”“衛星互聯網”等新一代信息技術領域的投入，構建“存量-增量”持續轉化，不斷擴大經營規模。
核心投資邏輯：（1）營收&盈利端，公司主營業務覆蓋“無線通信、北斗導航、航空航天、數智生態”四大領域，無線通信覆蓋軍種較全面並且擁有完整的通信產品譜系，北斗導航率先實現“芯片、模塊、天線、終端、系統、運營”全產業鏈佈局，有望受益於航空航天信息化建設持續推進；（2）格局端，據23 年半年報，公司是無線通信領域通信裝備種類最全單位之一；是北斗導航領域特殊機構市場北斗三號芯片型號最多、品類最齊全單位；是航空航天領域國內第一家自主D 級（最高等級）模擬器供應商和國內獲得民航通信導航監視設備使用許可證最多的廠家；是數智生態領域業界具有競爭優勢的信息通信技術服務商；（3）業務拓展端，公司計劃定增募集資金不超過18.55 億元拓展“北斗+5G”，以及無人信息產業和衛星互聯網的佈局，有望形成新增量。
盈利預測與投資建議：預計23-25 年EPS 分別爲0.34、0.42、0.51 元/股。看好公司受益於我國航空航天信息化建設持續推進以及民用下游應用領域的持續開拓，募集資金助力開拓新領域新增量，給予公司23年40 倍的PE 估值，對應合理價值13.62 元/股，給予“增持”評級。
風險提示：列裝不及預期、重大政策調整、市場開拓和募投不及預期。