事件
公司發佈2023 年半年報，2023 年上半年公司實現營業收入43.01億元，同比下降19.35%，歸母淨利潤9.61 億元，同比下降24.17%，扣非淨利潤9.05 億元，同比下降28.38%。
2023 年Q2 實現營業收入18.64 億元，同比下降33.05%，歸母淨利潤3.65 億元，同比下降49.55%，扣非歸母淨利潤3.42 億元，同比下降52.19%。
事件點評：
受去年同期疫情相關產品收入基數影響，公司2023Q2 收入增長承壓2022Q2 由於疫情擴散，公司新冠病毒抗原檢測試劑和PCR 儀、核酸檢測試劑等收入貢獻較多，我們預計該收入合計在10 億元左右，扣掉後2022Q2 其他業務收入約爲17.84 億元，2023Q2 公司收入約18.64 億元，同比略有增長。
創新醫療器械仍穩健增長，麻醉外科受益於集採保持高增長2023 年上半年，公司醫療器械板塊收入約20.16 億元，同比下降約32.58%，不考慮抗原和PCR 實驗室相關儀器設備類產品，醫療器械板塊中常規業務Q1 同比增長5.6%，Q2 同比增長14%，上半年實現10-11%增長。（1）心血管植介入，2023H1 創新產品組合營業收入同比增長13.27%，冠脈領域的一次性橈動脈壓迫器、一次性使用導引鞘等新產品陸續上市，結構心板塊第四代可降解房間隔缺損封堵器、MemoSorb 生物可降解卵圓孔未閉封堵器也有望2023 年內獲批，此外在外周藥球、電生理、神經調控等板塊公司佈局的幾十款新品的臨床進展如期推進，未來有望持續保持高速增長。（2）外科麻醉，2023 年上半年麻醉收入增長21.16%，公司的電動吻合器等產品藉助集採政策市佔率快速提升，現已進入數百家醫療機構，其他產品如可吸收材料組織夾已進入臨床，未來有望延續快速增長趨勢。
藥品和服務業務穩健發展，積極拓展新產品，增加業務增長點藥品：2023 年上半年藥品板塊收入16.0 億元（yoy-8.5%），其中製劑（仿製藥）收入14.04 億元，原料藥收入1.95 億元，其中2023Q1同比增長4%，2023Q2 同比下降22%，主要因爲氯吡格雷在江蘇省二次集採價格過低棄標，渠道流通公司的庫存需要消化計提，因此上半年藥品下降8%。公司聚焦心血管、內分泌、代謝等領域的創新研發，三靶點GLP-1 類產品已經進入臨床I 期，同時公司的度拉糖肽注射液生物類似藥已開展III 期臨床研究，司美格魯肽生物類似藥已完成中試生產驗證，預計2024 年一季度申報IND，糖尿病類藥物獲批也有望帶動藥品業務實現良好增長。
醫療服務：2023 年上半年公司醫療服務及健康管理實現收入6.86億元，同比增長15.23%。2023Q1 同比增長16%，2023Q2 同比增長14%，其中合肥心血管醫院上半年收入同比增長70%，基本抵消了獨立第三方實驗室核酸檢測收入減少的影響。公司也持續加快人工智能醫療應用推進，多參數無創血糖儀已提交註冊申請，有創血糖檢測儀AICGM已完成臨床，預計2023 年四季度初申報。
投資建議
預計2023-2025 年公司營業總收入爲100.54 億元、117.57 億元、136.91 億元（前次預測爲111.32 億元、131.07 億元、153.17 億元），同比增長-5.2%、16.9%、16.5%。對應歸母淨利潤爲22.06 億元、26.68億元、31.24 億元（前次預測爲25.36 億元、29.84 億元、34.82 億元），同比增長0.1%、20.9%、17.1%。EPS 爲1.17 元、1.42 元、1.66 元，對應當前股價PE 分別爲13 倍、11 倍、9 倍。公司是我國醫療器械龍頭企業，公司盈利能力穩定，新產品持續推進，目前估值較爲便宜，維持“買入”評級。
風險提示
市場環境風險。
產品研發不及預期風險。
創新產品放量不及預期風險。