“AI+製造業”增長81.3%。2023 年上半年，公司實現總收入約9.24 億元人民幣，同比增長43.1%，其中，AI+製造業板塊收入約6.11 億元人民幣，同比增長81.3%， 製造業收入佔比提升至66.1%；公司毛利率32.4%，同比提升0.5 個百分點；經調整淨虧損3940 萬元人民幣，同比減少33.4%，經調整淨虧損率爲4.3%，同比收窄53.3%，公司有望短期內實現盈虧平衡點。
作爲AI+製造業的典型人工智能企業，持續性的高速增長和經營指標改善，體現了公司務實的發展思路和高效的AI 工程化落地能力。我們一貫認爲，強需求賽道是獨立第三方AI 公司生存和良性發展的基礎，公司從成立初始選擇製造業to B 領域是一種明智之舉，走出了一條獨特的發展路徑。公司正在經歷從AI1.0 到AI2.0 的躍遷，強需求賽道鑄就了公司MMOC 架構（AI1.0）獨特的成長曆程，而生成式AI 的工業大模型AInnoGC 將進一步挖掘工業大數據在各垂類應用場景的實用價值，成爲推動公司良性可持續發展的新引擎。
AInnoGC-15B 工業大模型產品矩陣正式發佈。2023 年9 月1日，公司發佈了自研的大模型AInnoGC-15B，該模型利用開源的transformer 架構，通過知識蒸餾，預訓練，微調和RLHF，對工業知識庫進行重構，實現參數規模150 億。公司不久還將推出AInnoGC-36B，360 億參數的工業大模型。
工業大模型的推出實踐了公司AI2.0 生成式人工智能的落地，目前覆蓋的應用場景包括ChatBI，ChatDoc 和ChatRobot，其中ChatBI和ChatDoc 已在某大型啤酒公司和重慶智造實訓中心實現商業落地，ChatRobot 的預研產品也在發佈會上進行了現場演示。ChatBI是通過工業大模型打通製造企業內的所有工業軟件，如MES 製造執行系統，QMS 質量管理系統，EAM 設備管理系統，LIMS 實驗室管理系統等，根據實際經營數據的彙總，通過多輪自然語言對話實時自動生成分析圖表，是傳統BI 的一次躍升。ChatDoc 是行業知識庫應用的AI 實踐，公司承建了中國（重慶）職業技能公共實訓種的智能製造基地，結合工業大模型構建了實訓中心AI2.0 智造實訓平台，爲教師端打造AInnoGC 教學助手，爲學生端打造AInnoGC學習助手。該平台可通過自然語言對話模式自動生成課程大綱，工業圖片生成，課後習題生成，智能摘要，自動翻譯，解釋說明等生成式功能，極大提高了實訓中心的教學效率和職培效果。
ChatRobot 是一項預言產品，工業大模型作爲指令大腦通過對話模式直接操控工業機器人完成“識別”，“定位”，“測量”和“檢測”的CV功能，未來還可能實現工業產線的自動設計、部署和執行等工作，想象空間很大。
投資建議。2023 年，可比公司平均PS 爲15 倍，美國公司的平均PS 爲12 倍，中國公司的平均PS 爲20 倍。考慮到整體宏觀經濟大環境因素以及公司持續幾年高速增長帶來的收入規模大幅擴大，我們調低了公司未來三年的收入預期至合理健康的增速，預計公司2023-2025 年營業收入分別爲19.61 （ -13.6% ） / 25.02 （ -25.0% ） /32.65（-33.2%）億元人民幣，2022-2025 期間的收入CAGR 爲28%。綜合考慮公司和可比公司的收入增速、毛利率水平，行業地位，以及公司所在行業和強需求賽道的差異化競爭優勢等因素，我們給予創新奇智 2023 年8 倍 PS（未調整），則目標市值爲156.91億元人民幣（-13.6%），按5.6505 億總股本計算（原爲 5.593 億股），目標價格爲27.77 元人民幣/股（-14.5%），對應30 港元/股（-19.2%），維持“優於大市”評級。
風險提示。公司製造業領域收入放緩影響整體收入增速，工業質檢領域競爭加劇導致公司收入增速和毛利率提升不及預期，大模型商業落地不及預期，海外限制政策影響相關市場估值水平等因素。