事件：公司發佈2023 年半年報，23H1 實現營收6.76 億元，同比下降2.15%，歸母淨利潤6451 萬元，同比下降9.33%，扣非歸母淨利潤6179 萬元，同比下降8.88%；23Q2 實現營收3.50 億元，同比下降18.25%，歸母淨利潤2128 萬元，同比下降29.95%。
數字經濟時代背景下，各業務持續推進
公司23H1 各業務持續推進，分業務來看：1）嵌入式安全產品：23H1 實現收入5.76億元，同比增長13.28%。公司憑藉豐富的COS 系統開發經驗、先進的生產製造水平以及規模化經營優勢，在金融、社保、通信、交通等領域繼續保持較高的市場份額。針對銀行等金融機構個性化、多元化需求，公司推陳出新，不斷提升品牌形象和市場影響力，積極應對報告期內金融卡由PBOC3.0 向PBOC2018 切換過程中市場增速放緩的不利局面。公司積極響應人社部關於積極推廣居民服務“一卡通”的政策倡導，探索社會保障卡作爲政府民生服務的基礎性載體，承載惠民惠農財政補貼資金髮放、政務服務、就醫購藥、養老服務、交通出行、文化體驗、旅遊觀光、鄉村振興等多方面應用的解決方案，參與多地三代社保卡、民生卡髮卡工作以及“一卡通”應用平台建設。公司不斷加深與三大基礎電信企業在通信技術、創新產品以及軟件應用方面的合作與研究，以研究合作賦能業務發展。2）智能硬件業務：23H1實現收入5742 萬元，同比增長89.03%。公司通過深入現場調研，系統梳理基層政務服務和便民服務事項，推出了集終端設備、系統平台和運營服務於一體的“一網通辦”基層政務服務綜合解決方案。該方案綜合運用人工智能、大數據、RPA 數字員工、知識圖譜、視頻雲坐席等技術，推動基層羣衆辦事“就近辦、智能辦、一次辦成”，目前已在湖北等地落地實施，並有望繼續擴大推廣；針對金融領域客戶“移動外拓”、“同號換卡”業務需求，公司推出系列便攜式制卡機，助力客戶實現上門服務，高效獲客。公司上半年度完成了多個新產品的專利佈局，多款產品實現了與麒麟軟件、統信軟件在多種國產CPU 架構平台的互認證適配，有力支撐了行業客戶的數字化升級建設和信息安全自主可控的安全需求，提升了產品競爭力，爲公司智能硬件業務的推廣奠定堅實的基礎。3）軟件及服務：23H1 實現收入3393 萬元，同比下降73.67%。公司積極響應數字政府、數字人社以及數據要素相關政策倡導，積極參與全國各地政務服務數字化升級項目的實施。公司業務檔案一體化業務在廣東、青海、江西、江蘇、浙江、湖南、甘肅、福建、河南等地實施應用，公司攜手部分省、市人社部門和政務中心，探索基於社保業務受辦分離現狀的“一窗式”改革，採用“標準+軟件+人工服務”的模式，推進“項目建設模式”向“項目運營模式”的轉變，在取得客戶授權的前提下，按照客戶需求聚合檔案數字資源，提供全新的場景化、便捷高效的電子檔案創新管理利用模式，爲全面激發人社領域數據要素潛能奠定基礎，取得了較好的社會效益。
公司生產工藝先進、從業經驗豐富、客戶資源優質，核心競爭力突出公司打造智能卡多樣化產品矩陣，競爭優勢明顯。在金融領域，公司取得了中國銀聯、Visa、MasterCard、美國運通、JCB、大萊等國內外六大金融卡安全組織的認證。公司爲大型國有商業銀行、股份制銀行、城商行、農信社等200 餘家銀行單位提供借記卡、貸記卡、自助制卡設備、智慧金融終端等產品與服務，始終保持國內銀行 IC 卡領域的市場優勢地位。公司爲各大銀行提供 IC 卡產品的設計、研發、生產到出貨售後的一條龍服務，多款原創設計產品實現了全市場首發，多個項目爲國內全市場獨家發行。在社保領域，近十年以來，公司社保卡銷售量佔當年新增社保卡持卡人數的比例較高，穩居社保卡細分領域龍頭地位。在通信領域，公司向中國移動、中國電信、中國聯通、中國廣電等四大移動通信運營商提供通信卡、物聯網卡等產品，主要產品中標份額始終保持第一梯隊。在數字人民幣相關產品與技術服務領域，公司在數字人民幣用戶側、受理側、系統側具備較爲領先的產品技術與研發能力，密切配合運營機構和行業應用方打造具有示範效應的亮點工程，加入“青島數字金融產業聯盟”，參與多個全國首創、首發、首批數幣試點項目，提供深圳市深圳通有限公司聯合多方推出的國內首創“數字人民幣聯名卡”、青島軌交“無網無電”支付的數字人民幣SIM 卡硬錢包、成都大運會徽章主題硬錢包等，積極推動數字人民幣在普惠金融、跨境支付、民生保障、交通出行、零售交易等領域的應用場景落地，深度參與我國數字人民幣生態體系建設。
盈利預測與投資建議：
公司作爲智能卡行業的領軍企業，生產工藝先進、從業經驗豐富、客戶資源優質；在第三代社保卡換卡、數字人民幣持續推廣的背景下，未來有望持續受益；通信領域同樣充滿機遇，疊加數字身份、數字貨幣應用的通信產品和方案前景廣闊。預計公司23-25 年歸母淨利潤爲2.02/2.22/2.40 億元，維持“增持”評級。
風險提示：社保和金融支付行業電子化趨勢帶來的風險；原材料價格波動的風險；新技術研發及商業應用不達預期；股東減持風險等