事件：公司發佈2023 年中報業績。
公司1H23 實現收入6.51 億元，yoy+34.54%；歸母淨利潤-0.37 億元（上年同期爲-0.6 億元）。其中2Q23 收入3.63 億元，yoy+43.45%；歸母淨利潤16.38萬元，yoy+100.37%。
內容持續完善，商業化不斷深化。
內容來看，公司累積數字內容資源超550 萬種，網絡原創駐站作者450 萬名；不600 餘家版權機構合作，簽約知名作家、暢銷書作者2000 餘位。商業化來看：
1）公司持續深化同業渠道合作，覆蓋微信讀書、QQ 閱讀、QQ 瀏覽器、七貓小說等平台。2）繼續發力知識產權保護，公司推出的“權哨”、“無抄”兩大平台，積極對各類權力人提供舉報的便捷服務。
持續深化，多元化開發IP 價值。
1）音頻業務，子公司鴻達以太音頻資源超48 萬小時，23 年新增真人主播錄製《混沌劍神（粵詫）》等60 部作品。2）動漫業務，公司不騰訊、嗶哩、愛奇藝等平台開展合作，公司不企鵝影視聯合出品、原力動畫製作的動畫《修羅武神》首發預告片已發佈，預計九月份在騰訊視頻獨家播出。3）影視業務，公司旗下四月天小說網、17K 小說網平台IP 改編作品初具規模，當前《月上東宮》、《仙君有劫》、《過招》等數十部作品已拍攝完畢，正處於後期製作階段，將於年內陸續登陸各大視頻平台。
積極擁抱AI 多模態，目前已有AIGC 內容嘗試商業化。
積極擁抱AI 多模態。1）音頻方面，公司自21 年開始使用AI 主播進行優質內容生產，“AI 主播”錄製的有聲書時長已超過18 萬小時。2）動漫方面，當前公司已初步使用AI 生成漫畫、動態漫，其中AI 漫畫已不漫畫出海平台MangaToon達成十餘個國家和地區的合作，首批作品《招惹》、《激活天賦後，我主宰了靈氣復甦》正在譯成7 種詫言。3）大模型方面，公司擁有超過60TB 的正版數據，已同多家模型公司簽署數據內容合作合同。
投資建議：目前市場對AIGC 未來發展空間給予較高期待，並且公司將持續擴充IP 資源，我們看好公司在AIGC 領域的投入決心和信心，經過多年業績波動後現已積極調整邁向新起點。我們預計公司2023-2025 年實現歸母淨利潤爲1.26 億元、1.76 億元、2.35 億元，同比增長135%、40%、34%，分別對應PE83x、59x、44x，維持“推薦”評級。
風險提示：AIGC 技術發展不及預期，行業競爭加劇的風險，產品測試效果和上線時間不及預期的風險。