事件：2023 年8 月30 日，公司發佈2023 年半年報。2023H1 公司實現營業收入8.62 億元，同比增長42.36%；歸母淨利潤1.08 億元，同比增長278.55%；扣非歸母淨利潤1.02 億元，同比增長278.34%。公司利潤高增，主要是因為：（1）報告期內，公司營業收入增長，澳洲市場產品毛利率較同期回升至正常水準，使得淨利潤大幅增長；（2）報告期內，受匯率波動的影響，匯兌收益1748.24 萬元，同比增加2718.50 萬元。
分佈式支架營收高增，歐洲市場表現亮眼。公司是分佈式支架龍頭企業，深耕海外市場多年，已在澳洲、歐洲、東南亞等國家實現了大規模銷售，上半年海外市場營收增量顯著，且匯兌收益進一步提升公司盈利能力。2023H1公司分佈式支架實現營收5.51 億元，同比增長超過50%。其中歐洲市場呈現爆發式增長，實現營收2.48 億元，同比增長超過300%。長期來看，公司連續13 年在澳洲單區域市場佔有率第一，傳統澳洲市場基本盤穩固；歐洲和新興市場對於能源結構轉型、降低碳排放的需求維持，剔除匯率波動後預計仍能持續貢獻較高增量。公司於2023 年4 月發行可轉債，募集資金不超過5.5 億元，用於建設“分佈式光伏支架智慧工廠專案”、“能源研究開發中心專案”和“補充流動資金專案”，進一步擴充分佈式光伏支架產能，充分匹配市場需求，全年公司光伏支架業務量利可期。
光儲客戶渠道共享，儲能推廣進行時。截至2023H1，公司已完成戶儲產品的研發設計及產品認證，目標市場以澳洲和歐洲為主，並計劃在2023 年下半年正式啟動銷售。可攜式儲能方面，公司產品目標市場以澳洲和日本為主，並會適度介入美洲和歐洲市場，截至六月底公司可攜式儲能產品在澳洲已進入初步推廣並形成小批量銷售。由於光儲天然互補，公司多年佈局分佈式光伏支架、市場廣泛鋪開的優勢得以體現，光伏支架和儲能產品渠道互通，助力儲能產品推廣，在光伏配儲比例攀升的大背景下有望實現出貨和業績放量。
投資建議：預計公司2023-2025 年實現營業收入分別為19.31/25.41/33.08億元，實現歸母淨利潤分別為2.05/2.71/3.40 億元，同比增長87 %、32.4%、25.6%。對應EPS 分別為0.75、0.99、1.24，當前股價對應的PE 倍數分別為18.1、13.7、10.9。
風險提示：跟蹤支架發展不及預期；分佈式支架市場擴張不及預期；儲能出貨不及預期；國際匯兌風險等。