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事件
歐舒丹（973.HK）股價於2023 年9 月5 日低開28.4%，9 月4 日董事會主席Reinold Geiger決定停止推進私有化。
1. 2023 年7 月25 日，據彭博社報道，歐舒丹控股股東兼董事會主席Reinold Geiger計劃將公司私有化，並在另一家證券交易所重新上市。公司於7 月27 日否認了這一傳言。
2. 2023 年8 月9 日，彭博社稱Geiger先生計劃最早於2023 年9 月以每股約35 港元的價格發起收購。公司於8 月9 日至8 月14 日停牌，並澄清Geiger先生正在考慮可能的收購，但沒有明確的計劃（架構、融資、時間、收購價格），並表示潛在的收購價格將不低於每股26 港元。
3. 2023 年9 月4 日，在公司停牌一天後，Mergermarket報道稱Geiger先生已取得10 億美元貸款，並以約4 億美元的股權承諾組成了收購財團。同日晚間公司公告Geiger先生已決定停止推進可能的私有化交易。
評論
根據我們的渠道調研，受益於加強主要品牌的營銷推廣，公司7 月業績可能超出我們預期。我們預計公司7 月收入固定匯率下同比增長約30%（1QFY24 增長25%）。我們預計LeP收入7 月固定匯率下同比增長4-5%（與1QFY24 相近）；受益於和主播李佳琦的合作，我們預計LeP中國7 月收入增長約30%；ELEMIS收入7 月固定匯率下預計同比增長15-20%（1QFY24 增長24%），受美國運輸問題的短期負面影響；受中國線上渠道推動，ELEMIS亞太7 月收入預計同比增長三位數；受益於美國市場強勁表現，SDJ收入7 月預計同比增長超200%（1QFY24 增長171%）。
基於以上，我們將公司FY24 和FY25 收入預測上調6%和4%至26 億歐元和29 億歐元，將FY24 和FY25 淨利潤預測上調10%和4%至2.52 億歐元和3.23 億歐元。我們維持跑贏行業評級，並上調目標價17%至28 港元（對應20%上行空間），對應19 倍FY24 市盈率。當前股價23.25 港元，對應15.5 倍和11.9 倍的FY24 和FY25 市盈率。
風險
ELEMIS放量不及預期；COVID-19 疫情反覆；匯率波動風險。