國內冷卻塔絕對龍頭，訂單充足利潤創新高。公司深耕冷卻塔30 年，專注冷卻塔一站式服務，入選國家制造業“單項冠軍示範企業”，持續鞏固國內龍頭地位並積極向海外拓展，在美國、印尼、韓國、泰國等地成立子公司。2018 年-2022 年，公司的營業收入由6.04 億元增長至13.54 億元，CAGR 達22.36%；歸母淨利潤由3318.77 萬元增長至7375.23 萬元，CAGR 爲22.09%，保持高速增長。
冷卻塔市場空間廣闊，公司多維優勢打造競爭力。冷卻塔是現代工業重要配套設施，廣泛用於石化、冶金、電力等領域。我國冷卻塔市場空間近200 億，但行業集中度較低，小廠家技術水平落後難以滿足大型配套工程的需求。公司作爲國內冷卻塔龍頭，技術實力領先，客戶資源優質，並佈局海外70 個國家和地區，已形成全球化服務能力；在冷卻塔下游需求逐步放量的當下，公司的優勢有望轉化爲紅利持續兌現。
電力+算力投資加速，拉動冷卻塔需求。1）火電：電力保供加速火電投資，預計未來兩年火電冷卻塔將提速，公司能力突出有望擴大市場份額；2）核電：環保要求趨嚴與內陸核電建設將帶動核電冷卻塔需求，公司作爲中核集團合格供應商，有望受益核電冷卻塔需求的快速興起；3）儲能：冷卻塔作爲儲能液冷方案的室外機，或將迎來廣闊空間；4）數據中心：AI 發展帶動數據中心建設，冷卻塔是液冷數據中心不可或缺的關鍵組件，需求爆發可期。
投資建議與估值：公司作爲國內冷卻塔龍頭企業，積極開拓海外市場，技術、渠道優勢顯著，受益電力、算力需求放量，業績有望快速增長。我們預計公司2023 年-2025 年的營收收入分別爲17.45 億元、23.36 億元、30.23 億元，營收增速分別達到28.90%、33.82%、29.41%；歸母淨利潤分別爲1.07 億元、1.60 億元、2.42億元，歸母淨利潤增速分別達到45.23%、49.31%、51.29%。首次覆蓋，給予“增持”投資評級。
風險提示：境外銷售收入佔比較高的風險，下游需求不及預期風險，行業競爭加劇風險