事件：公司發佈2023 年半年報，實現營收13.69 億元，同比增長16.43%；歸母淨利潤2.23 億元，同比增長21.30%。2023Q2 單季度營收7.04 億元，同比增長16.50%，環比增長5.77%；歸母淨利潤1.40 億元，同比增長25.32%，環比增長69.32%；對聯營企業和合營企業的投資收益0.98 億元。
特種橡膠助劑業務表現較好，高端半導體光刻膠持續放量。2023 年上半年，公司特種橡膠助劑銷量6.68 萬噸，同比增長12%，增長來源一方面受益於輪胎出口市場的擴張以及國內物流的恢復，公司國內市場銷量同比增加超3500噸；另一方面，公司海外業務23Q2 銷量超1 萬噸，創歷史新高，主要全球輪胎頭部客戶都有新產品認可。受半導體市場下降影響，23H1 半導體光刻膠收入8258 萬元，同比基本持平；KrF 光刻膠增速達52.56%；ICA 光刻膠開始放量，同比增長96.82%。可降解塑料方面，10 萬噸/年可生物降解材料專案（一期）已經建設完成。
公司發佈股權激勵計劃。公司發佈2023 年限制性股票激勵計劃（草案），擬授予激勵對象的限制性股票數量550 萬股，約佔總股本0.92%。首次授予激勵對象共173 人，佔員工總數的15.47%。業績考核目標：以2022 年營收/淨利潤為基數，2023 年營收增長率不低於10%，或淨利潤增長率不低於15%；2024 年營收增長率不低於20%，或淨利潤增長率不低於30%；2025 年營收增長率不低於30%，或淨利潤增長率不低於45%。
投資建議：公司是全球領先的輪胎用酚醛樹脂橡膠助劑生產商，通過產能擴張持續鞏固行業領先地位。近年來，公司通過對頭部光刻膠生產企業的並購，已成為國內光刻膠生產領域的龍頭。我們維持公司2023-2025 年歸母淨利潤預測為3.75、4.78、5.89 億元，維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動的風險；技術研發不及預期的風險；橡膠用酚醛樹脂、可降解塑料競爭加劇的風險。