事件：

公司發佈2023年半年度業績報告。2023年上半年公司實現營業收入20.42 億元，同比下降10.88%；歸母淨利潤2.78 億元，同比下降0.76%；扣非歸母淨利潤2.62 億元，同比增長10.20%。其中二季度實現營業收入10.35 億元，同比下降16.04%，環比增長2.89%；歸母淨利潤1.47 億元，同比增長12.14%，環比增長11.84%。

點評：

產品結構改善，Q2 業績實現增長。公司在服務器、汽車電子等領域進展順利，業務收入佔比持續提高。在數據中心及服務器領域，公司客戶矩陣不斷豐富、核心客戶訂單持續放量，使得服務器營業收入實現了高速增長；在汽車電子領域，公司持續加大對國內外客戶的開發力度，打開了汽車電子的增量空間；在新能源領域，特別是在光伏逆變器、數位能源等領域積極開拓市場，有望在今年迎來放量。

積極佈局服務器領域，AI 發展有望加速業績提升。數據中心及服務器是公司重點佈局的戰略性賽道，1）客戶方面：公司2022 年進入INTEL 和AMD 新一代服務器供應商邀請目錄，Intel 驗證已經通過，AMD 正在通過其各種產品的指標測試；品牌服務器/數據中心和ODM/OEM 廠商客戶包括HPE、中興、超聚變、新華三、長城、浪潮、富士康、仁寶、廣達、和碩、英業達、緯創、技嘉、臺達、智邦、中磊等；終端客戶包括AWS、位元組跳動，英偉達等。2）服務器產品方面，公司已經導入Eagle stream、Birch stream 產品已小批量生產，公司積極開拓服務器客戶並加速產品研發，業績加速放量。

推進數位化擴大成本優勢，全球化佈局打開成長空間。當前公司擁有湖南和廣東兩大生產基地規劃四個專業化工廠，廣東基地數位化程度更高，更具備成本優勢，通過超大排版+高速度生產工藝使得邊際生產成本迅速下降，帶動公司2023 年上半年毛利率達到26.01%，同比增長3.45pcts。2022 年12 月，公司決議建設泰國基地，第一階段產能規劃12 萬平/月，預計將於2024 年上半年試產，為公司獲取海外訂單、邁向全球化奠定了基礎。

盈利預測與投資評級：我們預計2023/2024/2025 年歸母淨利為6.98/9.08/12.26 億元，對應PE 為15/12/9 倍，考慮到公司服務器業務蓬勃發展，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：行業需求不及預期、市場競爭加劇、產能釋放不及預期