事件:
公司23H1實現收入12.1億元，同比增長34.5%，毛利8.16億元，同比增長36.6%，經營虧損3.85億元，同比收窄38.9%，經調整淨虧損2.54億元，同比收窄55.2%。收入大幅回暖，大客佔比提升，收益質量亦不斷增進。
SaaS業務細分客戶結構，大客化持續推進，ARPPU 驅動增長上半年SaaS業務收入達7.06億元，yoy+21.4%。每用戶平均收入達7047元，yoy+26%。智慧零售業務取得快速發展，上半年收入達到3.12 億元，佔比44%。公司通過細分行業及客戶結構，積極佈局多行業、中腰部客戶，在過往較爲薄弱的中間價格帶尋求新增長。公司堅持大客戶個性化戰略，上半年品牌商戶數量增至1223家，平均客單價達22.4 萬元。品牌客戶聚集有望吸引中腰客戶進駐，實現戰略協同。
SaaS+PaaS平台“WOS”持續發展，微盟雲大客戶滲透率達76%，客單價提升38%。Al+SaaS領域仍爲重點，5月推出的"WAI”AI已經進行商家測試，已經與部分產品相結合。
商家解決方案大幅回暖，利潤空間擴大
上半年商家解決方案(廣告營銷)業務收入達5.04億元，yoy+58.3%。毛收入達 69.9億元，yoy+66%，利潤空間得到擴大，上半年廣告返點差有所提升。付費商戶數增長51.3%至4.05萬名。廣告營銷業務增長勢態強勁，其中騰訊視頻號的貢獻尤爲顯著，公司在視頻號平台擁有較高市佔率。除了騰訊生態外，公司拓展多平台業務，包括快手、小紅書、Google、Meta、TikTok等。
投資建議
公司上半年收入復甦強勁，驗證了公司的經營佈局，預計下半年經營的規模效應將進一步呈現，盈利能力繼續提升。預計 2023/2024/2025年公司實現收入24.57/29.28/34.65億元(前值爲23.6/28.87/33.13 億元)。
實現經調整歸母淨利潤-2.97/1.27/2.09億(前值爲-3.74/1.55/2.45億元)，維持"買入"評級。
風險提示
廣告行業恢復不及預期；企業廣告與數字化需求恢復緩慢；AI產品應用不及預期