核心觀點
1、2023 上半年公司實現歸母淨利潤0.53 億元，同增1.03%；2023Q2 單季歸母淨利0.31 億元，同增48.70%，環增43.20%。
2、募投專案穩步推進，募投資金累計投入進度96.37%，主要生產設備基本投產，部分設備進行生產調試。
3、中高壓電接觸材料全球第一，產品市佔率領先。
4、公司將鎢銅合金材料核心製備技術延伸應用於光模塊晶片基座材料，基座產品能有效滿足光模塊的新場景需求，光模塊下游需求拉動光模塊晶片基座材料需求快速增長，2023H1 實現銷售收入同比增長379.58%，年產200 萬件產能建設進展順利。
事件
公司發佈2023 年半年度報告
公司2023 上半年實現營業收入5.60 億元，同比增長15.46%；實現歸母淨利潤0.53 億元，同比增長1.03%；實現扣非歸母淨利潤0.40 億元，同比增長54.92%；2023Q2 單季歸母淨利達到0.31 億元，同比增長48.70%，環比增長43.20%。
建恩評
募投專案穩步推進，主要生產設備基本投產
截止2023H1，公司IPO 募投專案“1.43 萬噸鉻鋯銅和0.57 萬噸銅鐵合金材料”專案穩步推進，募投資金累計投入進度96.37%，主要生產設備基本投產，部分設備進行生產調試。
高強高導銅合金材料國產替代勢在必行
高強高導銅合金材料主要應用於新能源汽車、5G 通信、航空航太等為主的高端連接器產業。當前，國內高強高導銅合金材料主要依賴進口，公司致力於滿足國內下游客戶對高端連接器材料需求，緩解其依賴進口的困境，目前公司已成為全球該細分領域的主要供應商之一。受益於新能源汽車、5G 通訊等領域高端連接器材料國產替代率進一步提升，公司高導高強銅合金材料銷售收入同增13.34%。除材料外，公司還積極打造高導高強銅合金製品定製化技術研發和製造能力，以軌道交通端環導條為典型代表的高導高強銅合金製品（主要應用於高速/重載軌道交通大功率牽引電機制造）國際市場銷售收入同比增長23.36%。
中高壓電接觸材料全球第一，產品市佔率領先
公司中高壓電接觸材料及製品分為銅鉻觸頭和銅鎢觸頭兩大類，主要應用於電力行業各類中高壓開關領域。
歷經三代更新升級，公司中高壓電接觸材料創新能力全球領先，發明專利佔比全球第一，產品市場佔有率領先，目前已成為全球該細分新材料領域行業第一。公司該產品已成功解決國家電網建設觸頭材料依賴進口問題，並且返銷全球，國內市場佔有率超過60%。公司該產品成功獲得國家級單項冠軍產品認定。
滿足光模塊新場景需求，鎢銅光模塊晶片基座未來可期光模塊是進行光電和電光轉換的光電子器件，隨著人工智慧飛速發展，市場對數據傳輸速度和數據儲存容量的需求不斷增加，為了保證光模塊穩定的進行超大數據的傳輸處理，光模塊晶片底座基礎材料需要具備低膨脹係數和高導熱特性，公司採用3D 列印骨架、真空熔滲定向凝固、微精密加工、自建專用鍍金線等工藝，將鎢銅合金材料核心製備技術延伸應用於光模塊晶片基座材料，基座產品能有效滿足光模塊的新場景需求。在此基礎上，公司正在研發低成本批量生產金剛石銅工藝，為1.6T 以上光模塊大批量應用儲備能力，以支撐未來更高性能GPU 的快速發展需求。光模塊下游需求拉動光模塊晶片基座材料需求快速增長，2023H1 實現銷售收入同比增長379.58%，報告期內公司年產200 萬件產能建設進展順利。
其他業務
（1）高性能金屬鉻粉：2023H1 公司高性能金屬鉻粉業務同比增長53.65%。高端高溫合金、中高壓電接觸材料、高端靶材、表面噴塗等市場增長拉動高性能金屬鉻粉需求快速增長。
（2）醫療影像零組件：2023H1 公司CT 和DR 球管零組件銷售收入同比增加36.74%。報告期內公司CT和DR 球管零組件建成年產6000-8000 套產能，醫療裝備產業鏈關鍵零組件的自主可控能力進一步鞏固。隨著CT 球管國產化取得明顯進步，部分客戶產品定型進入批產階段，公司根據全球市場CT 和DR 球管產業發展並基於工信部生產示範應用平臺，完成年產3 萬套CT 和DR 球管材料、零組件研發和製造基地建設規劃論證，研發和製造基地建設籌備工作穩步推進。
（3）液體火箭發動機推力室內壁產品：液體火箭發動機推力室內壁是火箭發動機的重要部件，推進劑燃燒產生的高溫、高壓燃氣熱能在推力室內轉化為動能，要求推力室內壁材料具有良好的耐高溫、高導熱性能，將火箭發射過程中燃料燃燒的熱量導出，確保發動機正常工作。隨著全球商業航空的快速發展，液體火箭發動機的市場需求急劇增長。
公司液體火箭發動機推力室內壁產品進入量產階段，一方面服務國家重大航太工程，一方面繼續服務於快速蓄力的民營航太企業。報告期內，隨著天兵科技液體運載火箭首飛成功以及藍箭航太積極準備復飛，民營航太實現質變飛躍。報告期內公司堅定推進1000 套火箭發動機推力室內壁材料、零組件產能建設，已經建成50-100套成品加工能力，目前是國內唯一具備從材料到成品零件供應能力的研發製造企業。
投資建議：預計公司2023 年-2025 年歸母淨利分別為1.18 億元、1.75 億元、2.52 億元，對應當前股價的PE分別為56.58、38.26、26.56 倍，考慮到公司在銅合金材料行業地位和成長性，給予公司“買入”評級。