深耕金桥租售结合，打造领先产业城区综合开发运营商，维持“买入”评级

浦东金桥发布2023 年中期报告，公司上半年营收业绩同比高增，可售房产资源充足，房产租赁收入稳中有升，出租率逆势提升，区位优势以及产业聚集效应显著。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润为17.84、15.06 和19.37亿元，对应EPS 为1.59、1.34、1.73 元，当前股价对应PE 为8.1、9.6、7.5 倍，维持“买入”评级。

营收利润同比高增，盈利能力有所提升

公司上半年实现营业收入48.45 亿元，同比增长61.0%；实现归母净利润15.12亿元，同比增长57.8%；毛利率和净利率分别提升至75.8%和30.8%（2022 年分别为68.6%和30.7%），基本每股收益1.3472 元。公司业绩高增主要由于碧云尊邸二期项目集中结转增加了收入38.32 亿元。公司上半年经营性现金流量净额-60.38 亿元，主要由于项目储备土地款支出达52.11 亿元。

持有大量高品质物业，全面开展投资业务

公司坚持租售并举的经营模式，持有各类经营性物业合计约321 万方，平均出租率达到87%，为近年来最高水平。公司上半年完成Office Park 金科园竣工备案，增加可租售面积19.9 万方，围绕“金色中环发展带”推动了20 多个项目的前期或开工建设工作。同时公司已启动专业化投资团队组建工作，逐步完善直投＋基金投资的业务模式，全面开展投资业务。

可售资源充足，园区储备地块持续推动

公司在建可售住宅项目充足，上半年参与虹口区北外滩宅地项目实施主体遴选，被确定为实施主体，预估货值超70 亿元，将极大增厚公司土地储备，同时公司临港组团项目和周浦项目预计可售货值近180 亿元，项目储备丰厚。园区资源方面，08 街坊碧云商业综合体项目继续推动城市更新及成片出让规划调整，预计将于年内正式获批；金桥南区零增地改扩建初步估计可新增空间约40 万方。

风险提示：项目拓展不及预期、产业导入不及预期、上海新房价格波动风险。