扩张布局加大投入，23H1 业绩短期承压。2023 年上半年公司实现营业收入2.21 亿元，同比增长5.46%；归母净利润-0.37 亿元，同比下降161.19%。其中，Q2 实现营收0.85 亿元，同比下降46.96%,环比下降37.86%,Q2 归母净利润为-0.10 亿元，同比下降117.28.86%，环比增长60.93%。按应用领域分，23H1 公司信息安全收入6116.33 万元，同比减少41.85%；汽车电子和工业控制收入4773.29 万元，同比增长0.36%；边缘计算和网络通信收入1.11 亿元，同比增长104.39%。事件
2023 年8 月25 日，公司發佈2023 年半年度報告，2023 年1-6月，公司實現營業收入2.21 億元，同比增長5.46%；歸母淨利潤-0.37億元，同比下降161.19%。
投資要點
擴張佈局加大投入，23H1 業績短期承壓。2023 年上半年公司實現營業收入2.21 億元，同比增長5.46%；歸母淨利潤-0.37 億元，同比下降161.19%。其中，Q2 實現營收0.85 億元，同比下降46.96%,環比下降37.86%,Q2 歸母淨利潤為-0.10 億元，同比下降117.28.86%，環比增長60.93%。按應用領域分，23H1 公司資訊安全收入6116.33 萬元，同比減少41.85%；汽車電子和工業控制收入4773.29 萬元，同比增長0.36%；邊緣計算和網路通信收入1.11 億元，同比增長104.39%。
上半年，IP 授權收入減少，市場競爭加劇，導致產品價格下調，晶圓等生產成本增加，公司業務收入毛利率下降至25.55%，較去年同比53.40%下降了27.85 個pcts。上半年，公司持續構築產品核心競爭力，三項費用均大幅增加，其中公司研發費用同比增長92.29%至1.10億元，整體研發人員從去年的170 人增長至今年的294 人。
在手訂單充足，下半年業績確定性高。截至2023 年6 月30 日，公司在手訂單金額為5.43 億元。按照應用領域來劃分，汽車電子和工業控制業務的在手訂單金額為0.73 億元，信創和資訊安全業務的在手訂單金額為0.57 億元，邊緣計算（高性能計算）和人工智慧業務的在手訂單為4.13 億元。
聚焦重點領域和客戶，以本地化服務擴大市場影響力。（1）汽車電子晶片：公司加大市場推廣，積極拓展線控底盤、域控、安全氣囊和車聯網資訊安全等領域的重要客戶，汽車電子晶片已經陸續進入比亞迪、奇瑞、吉利、上汽、長安、長城、一汽、東風、小鵬等眾多汽車整機廠商，在20 餘款自主及合資品牌汽車上實現批量應用。（2）信創和資訊安全晶片：公司積極佈局開展CPU+NPU 構架的用於邊緣側的人工智慧晶片調研，結合智慧POS 主控、人臉門鎖主控等領域的需求特點，針對上述領域，積極推出有競爭力的晶片，在雲安全和端安全領域，逐漸發揮優勢，拓寬下游領域，搶佔市場份額。（3）Raid 存儲管理晶片：目前公司已成功研發出Raid 控制晶片CCRD3316，支持16 個獨立SATA3.0 接口，DDR 性能頻率提升至最高可達1600MHz，優化並增加Raid 算法引擎達4 組，增強了應對異常處理的掉電保護和恢復機制，同時對硬碟硬體相容性進行了改善，性能與LSI 的9361系列相當，可實現同類產品的國產化替代，打破長期以來Raid 控制晶片被國外公司壟斷的局面。
投資建議
我們預計公司2023-2025 年分別實現收入8.35/14.52/23.37億元，實現歸母淨利潤分別為0.53/1.59/2.99 億元，當前股價對應2023-2025 年PE 分別為194 倍、65 倍、35 倍，給予“買入”評級。
風險提示：
市場需求恢復不及預期；新產品進度不及預期；市場競爭加劇等。
