第一上海发研报指，协鑫科技(03800)上半年整体收入209.5亿元人民币（下同），同比增长41.8%，增长贡献主要来自乐山及包头颗粒硅产出释放；综合毛利率同比降低6个百分点至41.9%，主要因为期内多晶硅价格下降所致；归母净利润同比减少21.9%至55.2亿元，2Q23单季度收入约97.6亿元，环比减少13%，利润约14.3亿元，环比减少65%，6月徐州棒状硅产能置换计提减值约8亿元影响。

该行指，尽管多晶硅料价格仍将整体处于低价区间，该行仍看好颗粒硅在成本控制和品质提升方面的持续精进，以实现N型产品比例的逐步提升，综上考虑该行相应调整公司2023-2025年收入和利润预测，以反映颗粒硅产量释放以及低成本优势的显现，预计公司2023-2025年净利润为77/66/69亿元（前值137/155/159亿元），下调未来十二个月目标价24%至2.65港元，对应2023-2025年8.0/9.4/9.0倍预测市盈率，维持买入评级。