2023Q2 公司实现收入7.28 亿元（+73%），归母净利润0.72 亿元（+420%），扣非归母净利润0.77 亿元（+563%），毛利率46.04%（+3.59pct）。事件：
普瑞眼科於9 月4 日公告：公司擬使用5000 萬元至6000 萬元自有資金回購股票，回購價格不超過人民幣151.74 元/股，回購股份將在未來適宜時機用於員工持股計劃或股權激勵。
普瑞眼科於8 月30 日發佈2023 年中報：2023H1 實現收入13.78 億元（+55%，同比口徑，下同），歸母淨利潤2.35 億元（+358%），扣非歸母淨利潤1.49 億元（+205%），毛利率45.38%（+1.50pct）。
2023Q2 公司實現收入7.28 億元（+73%），歸母淨利潤0.72 億元（+420%），扣非歸母淨利潤0.77 億元（+563%），毛利率46.04%（+3.59pct）。
投資要點：
上半年各項業務強勁增長。2023H1 公司屈光/視光/白內障/綜合眼病專案收入分別為7.09 億元/1.91 億元/2.75 億元/1.97 億元，分別同比增長33%、53%、137%、71%，毛利率分別為53.00%、45.67%、43.37%、19.77%，分別同比提升0.69pct、2.91pct、8.06pct、4.60pct。
其中白內障專案受益於延遲的醫療需求釋放，以及公司加大網路營銷部門業績考核中白內障業務權重等因素，實現收入翻倍以上增長；且受益於規模效應和高端晶體佔比提升，導致毛利率上升。視光專案的毛利率提升幅度較大，原因是規模效應，以及報告期內公司強化了視光業務供應鏈控制，降低了採購成本。
收入端高增長同時，費用率亦得到良好控制。2023H1 公司銷售費用率15.77%（-2.20pct），管理費用率11.89%（-2.49pct），財務費用率2.07%（-1.28pct）。其中2023Q2 銷售費用率16.45%（-2.70pct），管理費用率11.98%（-2.22pct），財務費用率2.15%（-1.42pct）。
擴張計劃穩步推進。按照“全國連鎖化＋同城一體化”的佈局戰略，公司於2023 年1 月5 日完成對東莞光明眼科的收購並表，湖北普瑞眼科醫院和上海奉賢普瑞眼科醫院分別於5 月7 日和6 月27 日開業。
截至2023 年6 月30 日，公司旗下眼科專科醫院數量達27 家，另有多家醫院正在裝修籌備過程中。
公司經營勢頭良好，開展股份回購有利於進一步增強投資者信心；同時建立完善公司長效激勵機制，充分調動員工積極性，將股東利 益、公司利益和員工利益有效結合在一起。
盈利預測和投資評級：預計2023-2025 年公司營業收入分別為26.73億元、34.19 億元、42.79 億元，同比增長55%、28%、25%；歸母淨利潤分別為3.03 億元、3.19 億元、4.24 億元，同比增長1374%、5%、33%；對應PE 分別為55 倍、52 倍、39 倍。公司是處於加速擴張期的連鎖眼科醫院集團，發展速度和經營質量均明顯提升；2023年度由於分步合併東莞光明眼科造成股權公允價值重新計量，產生投資收益9019 萬元，該非經常性損益抬高了當期淨利潤，我們認為非業務性因素導致的利潤波動不改變公司顯著的成長性。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：快速擴張造成短期利潤波動的風險，消費眼科增長不及預期的風險，行業競爭加劇風險，人才流失風險，醫療事故風險。
