投资建议：公司2023H1 业绩表现符合预期，空调过滤业务稳健，多元业务初现成效。考虑到新能源汽车过滤相关业务推进周期较长，出于谨慎性的考虑，我们下调此部分业务带来业绩增长，预计2023-2025 年EPS 为0.39/0.55/0.74（原值为0.47/0.63/0.81 元，相较之前-17%/-12%/-9%），同比+21%/+42%/+33%，参考行业给予公司2023 年35xPE，下调目标价至13.6 元，“增持”评级。本報告導讀：
公司業績表現符合預期，空調過濾業務穩健，多元業務初現成效。增持。
投資要點：
投資建議：公司2023H1 業績表現符合預期，空調過濾業務穩健，多元業務初現成效。考慮到新能源汽車過濾相關業務推進週期較長，出於謹慎性的考慮，我們下調此部分業務帶來業績增長，預計2023-2025 年EPS 為0.39/0.55/0.74（原值為0.47/0.63/0.81 元，相較之前-17%/-12%/-9%），同比+21%/+42%/+33%，參考行業給予公司2023 年35xPE，下調目標價至13.6 元，“增持”評級。
營收及扣非均符合預期：公司2023H1 營收4.09 億元，同比+6.65%，歸母淨利潤0.41 億元，同比-12.31%；其中2023Q2 營收2.03 億元，同比+11.54%，歸母淨利潤0.21 億元，同比-12.92%，扣非歸母淨利潤0.19 億元，同比+20%。
空調過濾業務穩健，多元業務初現成效：1）空調過濾業務：預計Q2 保持個位數平穩增長；2）清潔電器過濾相關業務：2023H1 公司在此領域實現大幅增長，其中添可銷售額增長超過40%。3）汽車過濾相關業務：2023H1 公司實現向國內外部分頭部企業的量產和供貨，在後裝市場，公司與國內某頭部一站式養護平臺已達成深度合作。內外銷層面，2023 年上半年公司海外收入2.35 億元，同比+6.19%，考慮到公司配套海外大客戶在東南亞等地區加大戰略投入，預計公司後續海外營收佔比將會進一步提升。
存貨周轉提升，現金流明顯改善：公司通過優化貨款收款結構等方式提高了存貨周轉率，2023 年上半年期末存貨為92.8 天，同比-20.04 天。2023H1 經營活動產生的現金流量淨額為0.64 億元，同比+48.96%，公司周轉效率的提升促進了現金流的改善。
風險提示： 新業務拓展節奏具備不確定性。
