23Q2 扣非後歸母淨利潤同增22.88%。23H1 公司營收4.17 億元，同增10.3%，歸母淨利潤0.75 億元，同增6.12%，扣非後歸母淨利潤0.73 億元，同增18.17%。單季度看，23Q2 公司營收2.15 億元，同增11.94%，歸母淨利潤0.39 億元，同增12.59%，扣非後歸母淨利潤0.38 億元，同增22.88%。
23Q2 毛利率、銷售費用率均有提升。23H1 公司毛利率爲26.12%，同增1.71pct；銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別爲4.29%/4.5%/-1.36%，同比變化分別爲+0.56pct/+0.44pct/+0.03pct，銷售費用率、管理費用率都略有提升，分別系銷售區域擴展&人員增加、人員增加所致；歸母淨利率爲17.91%，同減0.71pct。單季度看，23Q2 公司毛利率爲26.04%，同增2.03pct；銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別爲4.26%/3.92%/-1.33%，同比變化分別爲+0.9pct/+0.01pct/-0.13pct；歸母淨利率爲18.19%，同增0.1pct。
23Q2 牛肉類營收同增16.36%。各產品23Q2 營收/增速分別爲：牛肉類0.92億元/16.36%、家禽類0.35 億元/16.75%、豬肉類0.14 億元/6.61%、羊肉類0.05 億元/94.59%、魚類0.33 億元/27.62%、蝦類0.25 億元/6.77%、其他類0.08 億元/-50.56%。
23Q2 門店、批發客戶數量持續增加。23Q2 核心的華東區域營收2 億元，同增11.31%。各渠道23Q2 營收/增速分別爲：加盟店1.13 億元/11.61%、經銷店0.26 億元/-26.62%、商超0.08 億元、批發0.61 億元/22.76%、直銷及其他0.04 億元/84.97%。23Q2 加盟店淨增加82 家至1773 家、經銷店淨增加39 家至716 家、商超客戶淨增加14 家至51 家，批發客戶淨增加59 家至496 家。
多舉措優化、拓展渠道。23H1 在零售端，公司在農貿市場加盟店的基礎上，開發街邊店以及商超，同時開立直營店；在批發端，隨着消費市場陸續恢復，加大對酒店餐飲、學校及單位食堂等的開發，加速渠道擴張。同時公司不斷優化線下門店管理，對現有加盟門店進行分類管理，對C、D 類門店進行升級，協助其提升銷售業績。
盈利預測與估值。我們預計公司23-25 年EPS 分別爲1.17/1.46/1.78 元，可比公司23 年PE 在27-43 倍，考慮到預製菜行業屬於快速發展期，行業發展空間較大，隨着消費逐漸復甦，公司有望逐漸加速發展，給予一定估值溢價，給予公司23 年40-45 倍PE，對應合理價值區間46.80-52.65 元，給予“優於大市”評級。
風險提示。上游原材料價格波動影響；行業競爭加劇等。