疫后反弹迅速，1H23 营收创历史新高。1H23，公司收入与毛利为3.46、1.68亿港元，创历史新高，同比增长9.7%、17.6%。1）老花眼矫正需求强劲：1H23 業績符合我們預期
德視佳公佈1H23 業績：收入3.46 億港元，同比增長9.7%；經調整淨利潤0.70 億港元，同比增長31.7%，符合我們預期。
發展趨勢
疫後反彈迅速，1H23 營收創歷史新高。1H23，公司收入與毛利爲3.46、1.68億港元，創歷史新高，同比增長9.7%、17.6%。1）老花眼矯正需求強勁：
在人口老齡化驅動下，老花眼患者數增加，且手術是消除老花眼並減少老花鏡依賴的最理想方式，因此老花眼矯正治療需求在很大程度免受通脹及經濟衰退影響。2）中國大陸疫後需求釋放：1H23 大陸業務收入0.73 億港元，同比增長49.3%，佔總收入的21.0%。ICL 植入術與晶體置換術分別收入0.17、0.35 億港元，同比增長34.7%、94.0%。
晶體手術需求穩健增長，海外業務持續發力。1）晶體手術保持較高收入佔比+高增長：1H23，公司晶體置換手術（包括單焦點及三焦點晶體置換手術）收入1.78 億港元，同比增長31.2%，佔總收入的52.1%，增速亮眼。後房型人工晶體(ICL)植入術收入0.40 億港元，同比增長10.7%，佔總收入的11.8%。
2）海外方面：德國總收入達1.83 億港元，同比增長1.5%，佔總收入52.9%。
ICL 與屈光性激光手術收入下降，分別同比減少3.6%、14.7%，主要由通脹及經濟衰退導致年輕一代購買力下降導致。公司已採取有效定價策略，屈光手術量於4 月逐步回升。丹麥1H23 收入0.43 億港元，同比增長42.3%，佔總收入12.3%，其中晶體置換術收入0.38 億港元，同比增長43.9%，同時，22 年開業的哥本哈根旗艦診所產能提高，推動業績增長，促進ICL 植入術與屈光性激光手術同比增長15.7%、6.3%。英國總收入0.48 億港元，同比下降15.4%，受外科醫生培訓導致手術延期影響，7 月已逐步恢復。
新開+併購促進內生與外延共同發展。1）新旗艦診所落成，有望促進內生增長：1H23 公司在英國倫敦與中國香港開設旗艦診所，均配備最新的蔡司Visumax 800。公司預計香港診所將於4Q23 開業，將與蔡司合作打造蔡司卓越中心。2）收購德國眼科品牌，進一步擴大歐洲市場：近日，公司收購德國眼科品牌FreeVis GmbH 與PMK，其原爲晶體置換與屈光性激光手術專門診所。公司預計該項併購將助力公司進一步擴大歐洲業務。
盈利預測與估值
考慮疫後恢復週期略長，下調23-24 年EPS 預測6.0%、5.3%至0.48 港元、0.60 港元，現價對應23-24 年10.4、8.3 倍P/E。維持“跑贏行業”評級，我們預計佈局擴張長期能爲公司盈利能力形成保障，維持目標價7.60 港元，目標價對應23-24 年15.8、12.6 倍P/E，較最新收盤價有52.0%上升空間。
風險
醫生供給不足；民營醫療政策變動；突發醫療事件風險。