Q2業績環比大增。2023 年上半年公司實現營業收入533.58 億元，同比增長5.78%；實現歸母淨利潤2.95 億元，同比下滑24.23%；扣非後歸母淨利潤為2.06 億元，同比下滑14.97%。其中，二季度實現營業收入293.45 億元，同比增長1.11%；實現歸母淨利潤2.11 億元，同比下滑17.47%，環比增長149.5%；扣非後歸母淨利潤為1.91 億元，同比增長42.09%。
銅材加工龍頭，持續深化高端領域佈局。公司是國內規模最大且產業鏈最完整的銅及銅合金材料製造企業之一。2020-2022 年銅及銅合金材料總產量分別達到137.62/151.29/174.82 萬噸，持續保持行業龍頭地位。
2023 年上半年產量91.19 萬噸，同比增長7.75%；對外銷量87.54 萬噸，同比增長16.74%，產銷規模進一步提升。公司持續深化高附加值產品產能佈局，在電磁扁線領域，公司目前擁有2 萬噸的新能源電磁扁線產能規模，在建4 萬噸專案進展順利。在稀土永磁領域，公司目前擁有寧波5000 噸產能，包頭“年產8000 噸高端製造高性能稀土永磁材料及器件專案”進展順利，一期4000 噸現已進入安裝調試階段，預計年內投產，二期預計2024 年投產。
產品結構持續優化，打造高競爭力。2023 年上半年，公司應用於新能源汽車、光伏、風電等領域的銅產品銷量8.65 萬噸，同比增長10%。
目前公司共有97 項新能源電磁扁線開發專案，已定點41 項，共有18個高壓平臺專案獲得定點，並與多家戰略客戶達成合作意向，已實現多個800V 高壓平臺電磁扁線專案的批量供貨。
投資建議：公司是國內銅材加工龍頭企業，且銅材和稀土永磁規模持續擴張，並持續優化產品結構，盈利能力有望提升。預計公司2023-2025年實現營業收入分別為1153.18/1299.47/1428.83 億元，歸母淨利潤分別為7.00/9.97/12.38 億元，對應EPS 分別為0.47/0.67/0.84。首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：銅材加工費下滑，專案建設進度不及預期。