滙豐研究發表研究報告指出，商湯-W(00020.HK)上半年收入按件增長1%至14.33億元人民幣，較該行預期低24%。由於地方政府嚴格的人工智能升級預算，加上與日本客戶完成研發合同，公司的智慧城市及智慧汽車收入分別跌58%及31%。公司上半年毛利率壓力超過普遍預期，按年跌20.7個百分點至45.3%，主要受累於硬件及人工智能數據中心相關成本佔收入的百分比增加。集團料下半年毛利率保持穩定，該行料達45.6%。

該行提及商湯大幅下調指引，目前預計下半年收入將按年增長15%至20%(該行預期增長16%)；2023至2027年收入年均複合增長率約20%至23%。該行亦將公司2023至2025年收入年均複合增長率預測由原來的62%下調至28%；收入預測下調17%至48%，以反映增長正常化和生成式人工智能變現的不確定性；毛利率預測下調9.5、8.5及6個百分點，以反映生成式人工智能競爭加劇及人工智能智算中心收入增長。該行將公司目標價由3元削至1.7元，評級降至「持有」。