投资建议：维持买入-A 投资评级。我们认为，公司背靠陕西省国资委，把握省内优质项目能力突出，积极探索业务转型发展，具备一定成长性与竞争优势。我们预计公司2023 年-2025 年EPS 分别为0.20元、0.23 元、0.26 元，6 个月目标价为3.46 元，对应1.0 倍2023年P/B。事件：公司披露2023 半年報，上半年實現營業收入12.56 億元（同比+29%），歸母淨利潤5.99 億元（同比+28%），EPS 為0.1172 元（同比-0.26%），加權平均ROE 為3.63%（同比-0.11pct）。
圍繞信託新分類，探索業務轉型升級。公司2023H1 實現手續費及佣金淨收入6.05 億元，同比-8%；新增信託專案252 個，新增專案規模1,348.26 億元；到期安全兌付250.57 億元。截至2023H1 末，公司信託資產規模3610.24 億元，較年初+26%。在信託“三分類”新規已落地背景下，公司持續推進業務創新轉型，主要包括加速資產服務信託業務落地、挖掘資產管理信託新模式、發力股權投資等。
投資收益顯著提升，固有業務投資質效持續優化。公司2023H1 實現投資收益+公允價值變動收益3.36 億元，同比+220%，主因合併結構化主體收益增加、證券投資收益增加。公司持續加強固有業務的資產配置投研能力和專業化投資水準，提升自有資金使用效率，專案收益率逐步提升至10%左右；同時，重點探索科技創新投資業務，篩選高端製造業優質專案，與重點高校合力探索科技成果轉化。
投資建議：維持買入-A 投資評級。我們認為，公司背靠陝西省國資委，把握省內優質專案能力突出，積極探索業務轉型發展，具備一定成長性與競爭優勢。我們預計公司2023 年-2025 年EPS 分別為0.20元、0.23 元、0.26 元，6 個月目標價為3.46 元，對應1.0 倍2023年P/B。
風險提示：宏觀經 濟下行/監管政策變化/信託專案違約
