投资要点

事件：普瑞眼科2023 年9 月4 日晚间发布公告，计划回购32.95~39.54万社会公众股（占公司总股本的0.22%~0.26%）；回购价格不超过151.74元/股；回购期限不超过6 个月；股份回购完成后的36 个月内，将全部用于实施持股计划或股权激励。

上市后首次回购，股权激励进展明朗。本次为公司上市以来首次股权回购，以回购数量区间和价格上限计算，预计回购金额为5000~6000 万元。

回购前有限售条件股份占总股本比例为52.56%，回购后预计提高至52.91%~52.92%。公司通过本次回购计划，向市场传递积极信号，未来有望通过股权激励优化治理结构，保证长期战略落实的确定性。

高溢价回购彰显长期发展信心。本次回购价格上限151.74 元较当日收盘价111.10 元大幅溢价36.58%，彰显管理层对长期发展的信心及公司价值定位，有利于减缓短期因市场情绪带来的股价波动。

内生增长亮眼，外延扩张稳健，盈利能力持续提升。业务端看，2023H1公司四大业务收入增速均超30%，屈光/视光/白内障/基础眼病分别同比增长33.37%/52.87%/137.04%/70.71% ； 同期公司整体归母净利率17.05%，同比增长11.32 个百分点。医院端看，截至2023H1 公司开业医院数27 家（上半年开业湖北二院、上海二院），预计下半年仍有1~2家新院开业。我们认为，未来随着公司继续发力白内障业务、旗下医院逐步扭亏、股权激励稳健落地，公司有望持续保持高增。

盈利预测与投资评级：考虑公司新院继续爬坡扭亏，规模持续扩张，且公司发布回购计划传递管理层信心，我们将公司2023-2024 年归母净利润由2.59/2.87 亿元调整至3.11（其中约0.9 亿元投资收益）/3.13 亿元，2025 年为4.12 亿元，对应当前市值的PE 为54X/54X/41X，维持“买入”评级。

风险提示：医院扩张或整合不及预期，医院盈利提升不及预期，医疗事故风险。