上半年公司毛利率为45.8%，同比减少0.4pp，叠加四项费用整体同比增长3.8pp，导致净利率同比减少3.1pp，为25%。公司持续推进数字化转型与内部风险控制能力，内部运营效率和管理效率持续提升，费用水平将持续优化，利润有望逐步释放。事件：公司發佈 2023年半年度報告，23H1 公司實現收入2.9億元，同比增長14.1%；實現歸母淨利潤0.7 億元，同比增長1.3%。23Q2 單季度，實現收入1.5 億元，同比增長25.8%，實現歸母淨利潤0.3 億元，同比增長18.7%。
市場份額持續提升，業績保持正增長。上半年公司實現營收2.9 億元，同比增長14.1%，主要系醫療健康、環境監測領域市場份額持續提升，同時車載感測器、高溫氣體感測器、超音波燃氣表機器模塊產出規模持續擴大帶來的增長。細分來看，以發動機排放氧感測器為主的高溫氣體感測器收入同比增長4770.9%；智慧計量進入產能釋放期，超音波燃氣表及其模塊銷售收入同比增長499.2%；超音波氧氣感測器為主的醫療健康感測器受益人民健康重視程度提升，銷售收入同比增長270.8%；受益於雙碳、科學儀器國產化替代政策落地，以環境監測為主的氣體分析儀器業務銷售收入同比增長71.9%；以工業安全、冷媒洩露為主的安全監控業務銷售收入同比增長85.2%；受庫存水位影響，空氣品質感測器銷售收入同比下降25.6%。
費用有所增長，利潤低於營收增速。費用方面，上半年銷售費用率為7.5%，同比提升1.4pp，主要系公司加大市場開拓力度，廣告、差旅和會展費用增長；管理費用率為5.4%，同比提升0.5pp，系公司嘉善園區開業投產，人工和折舊投入增加所致；上半年研發費用率達10.3%，同比提升0.7pp，系公司加大新產品研發投入，上半年研發費用同比增長22%；財務費用率為-2.3%，同比增長1.2pp。
上半年公司毛利率為45.8%，同比減少0.4pp，疊加四項費用整體同比增長3.8pp，導致淨利率同比減少3.1pp，為25%。公司持續推進數位化轉型與內部風險控制能力，內部運營效率和管理效率持續提升，費用水準將持續優化，利潤有望逐步釋放。
受益感測器行業國產替代，細分汽車領域新增定點。國家持續推進科學儀器國產化進程，根據十四五規劃，我國將適度超前佈局國家重大科技基礎設施，加強高端科研儀器設備研發製造。國務院、央行以及相關監管機構在減稅、貼息、貸款等方面都出臺了相關的扶持舉措，教育部等部門也將儀器設備列為了職業院校辦學條件重點檢測指標之一，感測器行業國產替代浪潮推進，公司有望持續受益。
此外，公司在汽車感測器市場加大了拓展力度，23 年上半年，公司新增車載感測器專案定點約700 萬個，在原有客戶的新專案拓展和新客戶獲取及訂單轉化方面均有所突破，新推出的汽車座椅風扇產品已進入小批量試點階段，車載感測器有望為公司貢獻新增量。
盈利預測與投資建議：預計23-25 年EPS 分別為2.78 元、4.30 元、6.05 元，對應PE 分別為29 倍、19 倍、13 倍，維持“持有”評級。
風險提示：感測器市場國產替代推進不及預期、車載市場開拓不及預期等風險。