事件：公司發佈2023年半年報。1）23H1公司實現營收11.25億元/-0.2%（同比，下同），歸母淨利潤2.23 億元/+95%，扣非歸母淨利潤0.89 億元/60%；2）23Q2 公司實現營收5.63 億元/-14%，歸母淨利潤1.73 億元/+117%，扣非歸母淨利潤0.83 億元/+59%。3）23H1 公司經營性現金流-0.57 億元（22H1 為-2.26 億元）。
分業務來看：23H1 科技創新服務/戰略新興產業分別實現營收2.86/8.16 億元，同比分別變化-13%/4.7%，佔營收比重分別為25.5%/72.5%，其中，創新基地平臺服務和科技創新運營服務分別實現營收2.57/0.30 億元，同比分別變化-10%/33%，而新材料產業和數字經濟產業分別實現營收7.8/0.36 億元，同比分別變化1.68%/202%。
投資孵化業務碩果纍纍。公司投資孵化業務依託控股股東深圳清華大學研究院，23H1 公司投資辛頓科技、銓興科技等企業，涵蓋智慧工業物聯網、半導體存儲等硬科技領域；成功挖掘基因治療遞送技術、高效釕基制氫催化劑、醫療機器人等多個前沿創新專案；投資孵化企業科利德、芯邦科技已於上半年提交 IPO 申請並獲受理；曦華科技、無錫沐創、清研電子等企業完成新一輪融資。23H1 投資孵化業務已實現收益（投資收益+公允價值變動收益）約3.06 億元。
新材料業務發展穩健。公司新材料業務出口與國內佔比約2:8，出口訂單方面，公司已經與寶潔、歐萊雅、聯合利華、雅詩蘭黛、安利等國際知名品牌商建立深入的戰略合作夥伴關係，但隨著海外需求下滑，公司積極開拓國內市場，已陸續為鉅子生物、華熙生物、敷爾佳、百雀羚、藍月亮、雲南白藥、湯臣倍健等優質民族品牌提供包裝整體解決方案。目前國內客戶數量和銷售佔比呈現上升態勢。
依託子公司數雲科際推進數位經濟業務。數雲科際是清華大學軟體學院科研成果轉化的重要載體，致力於為新型智慧城市提供先進的建築/設施數位化解決方案和建築行業數位化治理解決方案。23H1 數雲科際中標或簽約多個重大專案，包括深圳市水務基礎設施、廣州白雲機場建設管理平臺等，深圳11 個行政/功能區已覆蓋服務6 個。
23H1 公司毛利率23.47%/-2.1pct，歸母淨利率19.85%/+9.7pct，期間費用率29.1%/+3.4pct。其中銷售費率/管理費率/研發費率/財務費率分別為4.7%/11.8%/6.1%/6.5%，同比分別變化+0.5pct/-0.1pct/+0.8pct/+2.2pct。
投資建議：根據Wind 一致預期，2023-25 年歸母淨利5.62/6.64/8.02 億元，9 月5 日收盤價對應PE 分別為18/15/13 倍。
風險因素：科創服務行業政策風險、募投專案進度不及預期、宏觀經濟下行風險等。