8 月23 日，公司發佈2023 年半年報，公司上半年實現營收27.2 億，同比+108.7%；歸母淨利潤-1.1 億，同比+69.5%。
業績同比減虧，未來結算有保障
2023 年半年度，公司實現營收27.2 億，同比+108.7%；歸母淨利潤-1.1 億，較去年同期減虧2.4 億元。公司顯著減虧主要系：1）專案結算收入大幅增長；2）銷售毛利率達32.3%，同比上升9.72pct；此外，截至2023 半年度末，公司的預收賬款及合同負債為150.5 億元，同比+204%，達2022 年營業收入的5.8 倍，未來公司的收入結算有充分保障。
銷售向好，聚焦核心城市
2023 年半年報，根據克而瑞銷售排行榜，公司實現銷售金額105.3 億元，同比+49.6%，位列克而瑞銷售排行榜第70，較上年同期的排名上升26 位，行業地位進一步提升。上半年，公司重點專案中企雲萃森林專案於2 月底取得預售許可證，3 月啟動線上認籌、開盤，推出245 套住宅，開盤當日去化率達到95%。拿地方面，4 月公司以20.1 億元成功競得上海閔行區莘莊的住宅地塊，出讓面積為2.1 萬平方米，容積率為2.0，夯實未來發展基礎。
融資渠道暢通，穩定回報股東
2023 年上半年公司分別成功發行7.5 億元規模的公司債和22 億元規模的中期票據，發行利率分別為3.57%和3.82%，均處於行業較低水準。截止報告期末，公司融資利率下降至4.33%，融資成本保持低位。2022 年，公司現金分紅佔淨利潤的52.5%。上市以來，公司累計向股東派發現金紅利41.7 億元，佔累積實現淨利潤的37.2%，預計隨著公司業績的回暖，未來分紅金額有望持續上升。
投資建議：中華企業銷售快速增長，低成本優質土儲豐富，財務狀況良好，融資優勢明顯，同時背靠上海地產集團推進城市改造戰略，未來有望充分得益。我們預計公司23-25 年歸母淨利潤為15.5/19.3/24.2 億元，對應PE 分別為14.8/11.8/9.4倍，維持公司“增持”評級。
風險提示：銷售不及預期，利潤率下滑，房地產行業加速下滑，研報使用資訊不及時。