1H23 收入（剔除二手業務）同比增長11.1%
Ferretti S.p.A. 公佈1H23 業績：淨收入（剔除二手業務）同比增長11.1%至5.67 億歐元，新增訂單5.74 億歐元，在手訂單同比增長15.8%至14.11億歐元，主要受定製遊艇在手訂單（同比增長25.5%）和超級遊艇在手訂單（同比增長19.5%）增長驅動。
1H23，亞太地區（同比增長94%）引領收入增長，其次是歐洲中東非洲地區（同比增長11%），而美洲地區（同比下滑16%）對增長有部分拖累。分類型看，超級遊艇收入錄得強勁增長（同比增長33%），而集成遊艇淨收入同比增長11%，定製遊艇收入同比增長3%。
1H23，集團調整後EBITDA 同比增長20.9%至8,300 萬歐元，對應14.7%利潤率（vs. 1H22 的13.5%），歸母淨利潤同比增長37%至4,045 萬歐元，對應7.1%的利潤率（vs. 1H22 的5.8%），主要得益於經營槓桿提升。
2023 年6 月27 日，Ferretti 集團完成其繼中國香港後在意大利米蘭的兩地上市，以每股3 歐元的價格發行8,870 萬股。米蘭上市後，自由流通股佔公司總股本的54.7%（其中26.2%是在米蘭的自由流通股）。
發展趨勢
我們認爲公司在米蘭上市對於改善股票流動性、提升估值基準和擴大投資者基礎有顯著積極作用。
我們將1H23 收入同比雙位數的穩健增長歸因於公司在亞太地區滲透率的提升，此舉得益於公司持續進行銷售網絡建設投資和產能擴張。1H23 利潤率改善得益於經營槓桿提升，尤其是在人員和服務成本方面。
盈利預測與估值
我們維持2023 和2024 年盈利預測不變，並維持跑贏行業評級和33 港元的目標價（對應6.2 倍2023 年EV/EBITDA），較當前股價有34.7%上行空間。當前股價對應4.2 倍2023 年EV/EBITDA。
風險
產能限制；競爭加劇。