事件评论事件描述
公司發佈2023 年中報：上半年實現收入27.06 億，同降2.06%；實現歸屬淨利潤0.74 億，同降48.56%；實現扣非歸母淨利潤0.18 億，同降58.75%。
摺合Q2 單季實現收入14.68 億，同增5.88%；實現歸屬淨利潤0.45 億，同降62.23%；實現扣非歸母淨利潤0.36 億，同增30.48%。
事件評論
上半年經營承壓。公司上半年實現收入27.06 億，同降2.06%，預計新新材料及液晶顯示模組均有小幅下降（子公司深圳國顯上半年收入同降2.6%、中恒新材同降5.5%、凱盛應材同降3.7%），2023 年1-6 月中國平板電腦出口量5412 萬臺，同比下降13.8%，公司模組表現好於行業。本期毛利率13.4%，同比下降3.8 個pct，其中新材料板塊毛利率下降7.1 個pct 至21.0%、新型顯示同降0.2 個pct 至7.9%。期間費率同比下降1.4 個pct 至11.3%，其中管理費率提升1.2 個pct（被處置生產線折舊及累計攤銷增加所致）、研發、財務費率下降1.3、1.4 個pct；其他收益同比減少2610 萬至4791 萬，主要因爲當期政府補助減少；最終實現歸屬淨利率2.7%，同比下降2.5 個pct。
Q2 單季收入恢復增長。Q2 單季度實現收入同增5.88%，增速轉正。Q2 毛利率13.8%，同降4.9 個pct，或主要受鋯製品景氣下行影響；期間費率9.6%，同降3.8 個pct，其中研發、財務費率下降1.9、2.5 個pct、管理費率提升0.7 個pct。其他收益同比減少4705萬至1388 萬，主因當期政府補助減少；最終實現歸屬淨利率3.0%，同比下降5.5 個pct。
UTG 引領國產替代，新技術持續研發。公司UTG 一期項目於2021 年7 月投產，並託管蚌埠光電超薄高鋁UTG 原片產線，是國內獨有的覆蓋“高強玻璃—極薄薄化—高精度後加工”全國產化超薄柔性玻璃產業鏈。同時也在開發超薄柔性玻璃原片一次成形技術，公司擬建設一條一次成形超薄柔性玻璃試驗線，目標拉引30-70 微米超薄玻璃，當前主要生產設備已招標。此外公司也在進行屏幕定向發聲、玻璃基Mini-Led 背光等新技術開發。
新材料品類持續擴張。公司在電子半導體領域中新材料如納米鈦酸鋇、稀土拋光粉、球形材料等在快速放量。截至2022 年有球硅產能8400t，預計在建產能投產後達到1.4-1.5 萬噸；此外公司高純合成二氧化硅5000t 量產線在穩步推進之中，製備低放射高純球形納米級二氧化硅粉體材料和微米級石英顆粒。此外公司已完成了對提純高純砂子公司太湖石英100%股權收購，3+1 戰略持續推進。
投資建議：持續看好公司新材料業務品類擴張以及UTG 蓋板放量，考慮提純石英砂兌現業績，預計2023、2024 年歸屬淨利潤1.85、2.70 億，對應PE54、37 倍，維持買入評級。
風險提示
1、新產品擴張不及預期；
2、市場競爭加劇。
