风险提示8月29日，金 冠股份公佈2023 年中期報告，公司實現營業收入4.39 億元，同增-3.83%，實現歸母淨利潤0.32 億元，同增505.26%；扣非後歸母淨利潤為-0.1 億元，同增為-60.53%，非經常性損益項主要體現為政府補助0.14 億元和遼源鴻圖業績承諾預期可收回補償股份的公允價值0.27 億元，整體來看，公司扣非後業績表現仍然承壓，在成本下行的情況下，雖然毛利率達到27.45%，同比提升了5.49 個百分點，但是銷售、管理、研發等費用佔收入的比重均有不同程度的上升，分別提升了4.38、1.57、2.92 個百分點；公司2021 年下半年開始涉足儲能業務，發展至今，已陸續中標風電EPC、分佈式光伏EPC、儲能系統集成專案等，由於業務尚屬於拓展期，以致費用上升較快。但從傳統電力設備的收入水準來看，普遍有提升，尤其環網櫃、箱式變壓器、高低壓成套開關櫃同增達到35.55%、55.65%、10.52%，充電樁收入也在增長，同增達到12.3%，同時，傳統電力設備和充電樁毛利率水準也得到修復改善，其中，充電樁毛利率較上年同期上升9.35%，高低壓成套開關櫃上升6.95%，箱式變電站毛利率上升4.05%。
2023 年6 月以來，公司中標金額合計達到13.76 億元，招標機構涉及有國網、南網、平高電氣、許繼集團、長春地鐵等，其中，由兩網及下屬電力公司組織的輸變配電物資的採購總金額達2.21 億元，充電樁中標金額達0.6 億元，新能源EPC 專案包括分佈式光伏、光儲充、風電合計達7.09 億元，許繼的電科儲能中科超算專案用儲能電池及附屬設備採購專案金額達2.36 億元，相關中標專案會陸續在下半年及明年實現交付兌現。儲能成本不斷下降，下游需求維持高增長，公司儲能業務有望持續放量。在成本方面，重要原材料碳酸鋰目前已經跌倒20萬元/噸附近，使得儲能電芯較高點價格已經明顯下降，成本的下降將進一步提升儲能安裝意願。根據國家能源局的數據顯示，上半年，新投運裝機規模約8.63GW/17.72GWh，相當於此前歷年累計裝機規模總和。
目前，公司儲能產品涵蓋儲能模組、儲能風冷PACK、儲能液冷PACK、1000V 電池簇、1500V 電池簇、1000V 儲能系統、1500V 儲能系統、儲能變流器（PCS）、電池管理系統（BMS）、能量管理系統（EMS）、智慧運維雲平臺等，並且首批工商業儲能專案已經順利並網。隨著儲能市場的增長和公司產能的進一步投放，公司有望直接受益。同時，未來公司將持續拓展海外的換電站等業務，整體新能源業務佔比或將持續提升。
風險提示
傳統業務中持續關注智慧電表中標進度，有中標量低年底收入持續下滑的風險；EPC 專案實施進度不及預期，交付延長，業績無法體現；儲能專案拓展受市場競爭激烈及專案本身實施滯後等影響，收入增長仍不理想；海外專案進度推進不及預期。
