本報告導讀：
公司發佈2023 年半年報，短期業績略低於預期，EGR 系統受益於混動車型的高速增長，電機鐵芯下游客戶及應用場景有望不斷拓展，將爲中長期成長提供有力支撐。
投資要點：
下調目標價至 28.29 元，維持“增持”評級。公司半年報業績略低於預期，考慮到下游客戶放量節奏與價格壓力等因素影響，調整公司2023-2025 年EPS 分別爲0.76（-0.06）/1.23（-0.05）/1.75（-0.06）元，考慮到公司混動EGR 及驅動電機鐵芯等新能源車強相關業務帶來的成長性，給予公司2024 年23 倍PE，略高於行業平均水平，下調目標價至28.29 元，下調幅度爲15%。
業績實現高速增長，新能源業務貢獻增量。2023 年上半年，公司實現營收7.34 億元，同比增長43.76%，實現歸母淨利潤0.72 億元，同比增長80.62%。分業務板塊看，上半年公司新能源零部件業務實現營收2.58 億元，同比增長83.56%，EGR 業務營收2.47 億元，同比增長58.11%，各項業務均有增長，其中新能源業務貢獻較大增量。
淨利率同比顯著提升，總費用率略有下降。2023 年上半年公司毛利率達18.96%，同比下降0.18pct，淨利率達10.14%，同比上升2.58pct。
其中Q2 單季公司毛利率達17.22%，同比上升0.78pct，環比下降3.43pct，淨利率達8.35%，同比上升3.99pct，環比下降3.74pct。
23H1 公司各項總費用率達9.54%，同比下降1.94pct 有所優化。
新能源將成爲公司未來增長的核心驅動因素。公司由商用車領域順利切入乘用車及新能源業務。傳統EGR 通過切入混動領域實現轉型，新能源電機鐵芯亦進入放量期，新能源業務將成爲核心拉動力。
風險提示：下游傳統車企需求不及預期，新能源業務放量不及預期。