核心觀點：
公司公佈2023 年半年報，業績符合預期。公司2023 年上半年實現營業收入10.65 億元，同比+107.30%；實現歸母淨利潤3.48 億元，同比+72.68%；銷售毛利率42.78%，同比-3.30pct。其中23Q2 單季度實現營業收入4.85 億元，同比+70.17%，環比-16.50%；歸母淨利潤1.72 億元，同比+50.29%，環比-2.41%。23Q2 公司銷售/管理/研發/財務費用率分別爲7.25%/5.68%/10.35%/-18.14%，銷售費用率環比-2.33pct，匯兌收益導致財務費用率大幅度下降。
新品推出步履不停，國產微逆龍頭出貨高增。公司23H1 微型逆變器及監控設備實現銷售收入8.83 億元，營業收入佔比83%，其中微型逆變器銷量約89.18 萬臺，監控設備銷量約10.11 萬臺。公司23H1 針對微逆不同應用場景推出新品，如一拖四2000W 三相微逆，匹配主流182/210 大功率光伏組件，更適合於工商業光伏電站等應用場景；一拖二、一拖四WIFI 內置版微逆，可用於陽臺光伏、屋頂光伏等不同場景，支持終端用戶DIY 其光伏系統，極大簡化了光伏系統的安裝過程。
光儲同行，共同拓展新市場。公司23H1 推出了面向澳洲市場的單相和三相交流耦合型與混合型系列儲能逆變器產品，與微型逆變器共同形成了具有競爭力的系統解決方案。
盈利預測與投資建議。公司微型逆變器出貨高增，儲能產品穩步增量，綜合考慮公司龍頭地位及微型逆變器滲透率持續提升，預計公司2023-2025 年EPS 爲12.15/19.98/28.22 元/股，給予2023 年業績30 倍PE估值，對應合理價值303.68 元/股，繼續給予“買入”評級。
風險提示。全球光伏裝機增速不及預期，匯率波動影響部分國家需求，產業鏈價格大幅波動風險等。