事件：公司發佈2023 年半年報，2023 年上半年公司實現營業收入5.71 億元，同比下降64.74%，實現歸母淨利潤-0.81 億元，同比減少113.21%；扣非歸母淨利潤-1.18億元，同比下降120.52%。

分季度來看， 2023 年二季度公司實現營業收入2.69 億元，同比下降58.28%；實現歸母淨利潤-0.30 億元，同比下降116.69%，實現扣非歸母淨利潤-0.43 億元，同比下降126.33%。公司單季度業績有所下滑，主要受到2022 年同期新冠產品高基數的影響，同時也與公司持續加大渠道建設力度、增加創新研發資金投入等有關。我們預計隨著常規業務的快速發展，公司有望持續優化運營管理，實現提質增效，帶來收益增厚。

規模效應減弱疊加投入增大，利潤率短期有所波動。2023 年上半年公司銷售費用率39.77%，同比提升27.20 pp，管理費用率20.32%，同比提升13.40 pp，研發費用率30.10%，同比提升20.41 pp，幾項期間費用率有所提升，主要因收入規模下降導致攤薄效應減弱，同時公司持續加大境內外市場開拓以及專案研發的投入力度，財務費用率-1.65%，同比下降1.32 pp，主要因利息收入和匯兌損益增加。另一方面，固定成本攤銷也對公司利潤率造成一定擾動，2023 年上半年公司毛利率為72.29%，同比下降1.84pp，淨利率-14.36%，同比下降52.26 pp。

生命科學板塊恢復良好，體外診斷等業務表現亮眼。2023 年上半年，公司聚焦現有3大核心板塊，推動各項業務回歸正軌，同時積極探索上下遊產業鏈，在耗材、設備、檢疫等多領域取得突破，我們預計整體常規業務保持穩定增長。1、生命科學業務，公司充分發揮行業龍頭的技術領先優勢，持續對高端酵素種定向進化，升級迭代多個系列產品，著力滿足更多應用場景與客戶需求，取得良好成效，同時在診斷原料、動物保健、注塑耗材等領域，公司持續構建相關研發與生產能力，目前已有多款成熟產品上線銷售，未來有望支撐公司生命科學業務持續快速發展。2、生物醫藥業務，公司圍繞新藥研發試劑/疫苗評價試劑、疫苗臨床 CRO 服務、疫苗原料三大產品線，在性能質量、服務水準、客戶體驗、運營管理等方面不斷改進，目前已經與多家客戶達成深度戰略合作，未來有望貢獻可觀收益。3、體外診斷業務，公司已經建立起較為豐富的POCT 產品線，終端客戶累計覆蓋超過 2300 家醫療機構，在胃功能、自體免疫等創新產品專案的帶動下取得良好表現，同時呼吸道病原體檢測等特色專案也開始陸續上市，未來有望帶動相關板塊迎來業績加速。

激勵考核3 年常規增速復合25%，有望提振發展信心。公司發佈2023 年限制性股票激勵計劃，擬定授予限制性股票數量850 萬股，佔公司總股本2.12%，激勵對象不超過781 人，佔公司2022 年底員工總數19.07%，包括中層管理人員及核心骨幹員工，激勵計劃考核目標為2023、2024、2025 年累計營業收入分別不低於12.50、28.00、47.50 億元，對應2023（常規）-2025 年每年收入增長23.3%、24.0%、25.8%，每年收入12.5、15.5、19.5 億元。這是公司上市後發佈的首次公開激勵計劃，有望充分調動核心團隊積極性，激發各業務條線發展活力，將公司利益與團隊深度綁定，助力公司常規業務持續快速發展。

盈利預測與投資建議：根據業績數據，我們調整盈利預測，預計常規業務有望持續高速增長，新冠基數可能造成短期波動，預計2023-2025 年公司收入12.74、16.61、21.02億元，調整前14.87、20.37、28.42 億元，同比增長-64%、30%、27%；歸母淨利潤0.63、1.96、3.11 億元，調整前3.94、5.38、7.56 億元，同比增長-89%、210%、59%。

考慮到公司是國內生物試劑行業龍頭，未來有望維持高增長態勢，維持“買入”評級。

風險提示事件：新產品研發風險，政策變化風險，市場競爭加劇風險等。