投資要點
事件：2023 年上半年，公司實現營收28.77 億元，同比增長15.80%；歸母淨利潤3.11億元，同比增長6.80%；扣非後歸母淨利潤2.52 億元，同比增長7.63%；基本每股收益0.14 元/股，同比增長7.69%；加權平均淨資產收益率2.89%，同比增長0.08pct。
分季度看，2023Q2 實現營收18.43 億元，同比增長19.15%，環比增長78.24%；歸母淨利潤2.69 億元，同比增長12.45%，環比增長536.81%。
公司目前四大核心業務覆蓋“無線通信、北斗導航、航空航天、數智生態”，分產品看，2023 上半年，公司無線通信實現營收13.20 億元，同比增長37.45%；佔總營收比例45.89%，同比增加7.90pct；毛利率45.40%，同比減少6.62pct。數智生態實現營收12.66 億元，同比增長10.07%；佔總營收比例43.99%，同比減少2.96pct；毛利率17.94%，同比減少0.78pct。航空航天實現營收1.35 億元，同比增長26.86%；佔總營收比例4.69%，同比增加0.41pct；毛利率43.23%，同比減少10.20pct。北斗導航實現營收1.10 億元，同比減少52.99%，主要由於北斗產品目前處於北斗二號向北鬥三號換代期，受新籤合同確認收入時間的影響所致；佔總營收比例3.83%，同比減少5.60pct；毛利率45.21%，同比減少15.34pct。
2023 上半年，公司整體毛利率爲33.97%，同比減少3.62pct；歸母淨利率爲10.82%，同比減少0.91pct；加權平均ROE 爲2.89%，同比增加0.08pct。2023Q2，公司毛利率35.05%，同比減少3.95pct，環比增加2.99pct，歸母淨利率14.60%，同比減少0.87pct，環比增加10.52pct。2023 上半年，公司期間費用總額6.66 億元，同比增長7.73%，期間費用佔營收比重23.14%，同比減少1.73pct。
截至2023 上半年末，公司應收賬款43.37 億元，較年初增長26.39%，應收賬款週轉率0.74 次，同比減少0.12 次；存貨18.13 億元，較年初增長10.84%，存貨週轉率1.10次，同比增加0.28 次。
2023 年上半年，子公司海格怡創實現營收12.68 億元，同比增長10.26%；淨利潤1.11億元，同比增長0.09%；淨利率8.74%，同比下降0.89pct。
我們維持盈利預測，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲7.83/9.35/11.50 億元，EPS 分別爲0.34/0.41/0.50 元/股，對應9 月1 日收盤價PE 爲30.6/25.6/20.8 倍，維持“增持”評級。
風險提示：軍品訂單波動或毛利率下降；北斗民用市場發展不及預期；運營商網絡優化市場競爭激烈。