核心观点:
上半年经营数据亮眼。公司发布2023 年中报业绩,实现营收2.25 亿元(YOY+88.51%),归母净利润-2.12 亿元(YOY-130.54%),扣非归母净利润-1.88 亿元(YOY-101.68%),毛利率76.9%(YOY+6.9pp),营收增加系Tavr 产品TaurusOne和TaurusOne加速商业化;神经介入产品不断放量,其中Tethys、SacSpeed、Jasper、Syphonet及缺血类产品Fastunnel等产品做出收入贡献。
在研瓣膜产品持续发力。主动瓣膜产品,三代TaurusNXT正在做多中心注册临床试验;四代TaurusApex正在做动物实验及随访工作;TaurusWave冲击波系统正在做科研实验;Trilogy已经于23 年5 月在香港完成2 例商业植入,并启动多中心注册临床试验,同年7 月完成首例患者入组。二尖瓣膜产品,HighLife和GeminiOne均在做多中心注册临床实验。三尖瓣膜产品,MonarQ已经在欧洲完成2 例植入手术,计划在美国开展早期可行性研究。
多款神介新产品即将出世。出血类产品中,NRcoil可解脱弹簧圈于23年8 月获批;公司正在依据临床反馈开发Jasper二代,优化产品性能。
缺血类产品中, SacSpeed和Fastunnel均正依据临床反馈准备开发二代产品; NeuroStella颅内支架产品已完成注册临床实验患者入组。
盈利预测与投资建议。预计23-25 年对应的整体营业收入分别为4.47 亿元、6.66 亿元、9.41 亿元,对应EPS 为-0.70 元/股、-0.19 元/股、0.01元/股。综合考虑公司行业地位及业务成长性,给予公司23 年PS 20X,对应合理价值为12.11 港元/股,维持“买入”评级。
风险提示:在研产品成本昂贵、产品销售不及预期、术者接受度不高。
核心觀點:
上半年經營數據亮眼。公司發佈2023 年中報業績,實現營收2.25 億元(YOY+88.51%),歸母淨利潤-2.12 億元(YOY-130.54%),扣非歸母淨利潤-1.88 億元(YOY-101.68%),毛利率76.9%(YOY+6.9pp),營收增加系Tavr 產品TaurusOne和TaurusOne加速商業化;神經介入產品不斷放量,其中Tethys、SacSpeed、Jasper、Syphonet及缺血類產品Fastunnel等產品做出收入貢獻。
在研瓣膜產品持續發力。主動瓣膜產品,三代TaurusNXT正在做多中心註冊臨床試驗;四代TaurusApex正在做動物實驗及隨訪工作;TaurusWave衝擊波系統正在做科研實驗;Trilogy已經於23 年5 月在香港完成2 例商業植入,並啓動多中心註冊臨床試驗,同年7 月完成首例患者入組。二尖瓣膜產品,HighLife和GeminiOne均在做多中心註冊臨床實驗。三尖瓣膜產品,MonarQ已經在歐洲完成2 例植入手術,計劃在美國開展早期可行性研究。
多款神介新產品即將出世。出血類產品中,NRcoil可解脫彈簧圈於23年8 月獲批;公司正在依據臨床反饋開發Jasper二代,優化產品性能。
缺血類產品中, SacSpeed和Fastunnel均正依據臨床反饋準備開發二代產品; NeuroStella顱內支架產品已完成註冊臨床實驗患者入組。
盈利預測與投資建議。預計23-25 年對應的整體營業收入分別爲4.47 億元、6.66 億元、9.41 億元,對應EPS 爲-0.70 元/股、-0.19 元/股、0.01元/股。綜合考慮公司行業地位及業務成長性,給予公司23 年PS 20X,對應合理價值爲12.11 港元/股,維持“買入”評級。
風險提示:在研產品成本昂貴、產品銷售不及預期、術者接受度不高。
