本報告導讀：
公司H1 利潤承壓，主要受低價策略爭取訂單影響，符合業績預減公告；9 月起進入旺季，靜待需求逐步恢復。
投資要點：
投資建議：考 慮到H1 公司利潤有所承壓，我們下調2023-2025年歸母淨利預測為1.44/2.36/3.28 億元（調整前分別為1.74/2.96/3.32 億元），考慮到公司在色紗領域的龍頭地位，給予公司2023 年高於行業平均的19 倍PE，下調目標價至18.30 元，維持“增持”評級。
H1 利潤承壓，符合業績預減公告。H1 公司收入/歸母淨利/扣非歸母分別為11.07/0.43/0.34 億元，分別同比+6.18%/-63.89%/-57.41%，其中利潤承壓主要由於：1）市場需求欠佳，公司通過低價促銷方式爭取訂單。2）棉花價格大幅上漲，但未成功傳導至下游。3）公司對新野紡織預付款計提壞賬準備2786 萬。
H1 銷量大幅增長，加工費下降。1）量：H1 公司產量約3.7 萬噸，同比增長11%；銷量約3.8 萬噸，同比增長30%；訂單量約4.3 萬噸，同比增長39%，其中新品訂單量約佔總訂單量的8%，訂單量顯著提升。2）價：在低價策略下，我們估計公司加工費較2022H1 下降1000元以上，進而導致單噸淨利有所承壓。
旺季臨近，需求恢復可期。Q2 公司銷量逐月下滑，7 月份仍為行業淡季，銷量實現低單位數增長；8 月銷量環比有所增加，中下旬開始已逐步進入行業旺季，預計終端需求有望逐步恢復。在價格方面，針對新品公司仍將採用低價策略打開市場空間；針對襪紗，目前行業正加速出清，伴隨需求恢復，公司將逐步提升價格，盈利能力有望修復。
風險提示：單噸淨利改善不及預期，需求恢復不及預期