23H1 公司实现营业收入134.6 亿，同比-6.6%；Q2 单季营收67.6 亿，同比-16.4%，环比+1%。归母净利润43.1 亿，同比-1.7%；Q2 单季归母净利润18.7 亿，同比-33.8%，环比-22.9%。收入结构方面较去年同期相对稳定，自营/经纪/投行/资管/信用/其他业务占主营业务比重分别为31.8%/22.4%/19.5%/5.4%/8.0%/12.9%，分别同比+11.5/+1.7/+0.2/+0.9/+1.3/-15.6pct。事件：
8 月30 日，中信建投證券發佈2023 年中期業績，公司上半年實現營收134.6 億，同比-6.6%；歸母淨利潤43.1 億，同比-1.7%；半年度加權平均ROE 5.41%，較上年同期下降0.58pct；基本每股收益0.49 元/股。
點評：
23H1 公司實現營業收入134.6 億，同比-6.6%；Q2 單季營收67.6 億，同比-16.4%，環比+1%。歸母淨利潤43.1 億，同比-1.7%；Q2 單季歸母淨利潤18.7 億，同比-33.8%，環比-22.9%。收入結構方面較去年同期相對穩定，自營/經紀/投行/資管/信用/其他業務佔主營業務比重分別爲31.8%/22.4%/19.5%/5.4%/8.0%/12.9%，分別同比+11.5/+1.7/+0.2/+0.9/+1.3/-15.6pct。
經紀業務核心優勢維持，財富管理空間有望打開。23H1公司財富管理業務板塊實現收入30.2億，同比小幅增長0.99%。其中證券經紀業務淨收入23.7億，同比-11.6%，佔市場份額3.99%，位居行業第7名，受市場交易景氣度下行影響而收入承壓；各業務細分看，23H1代理買賣證券淨收入、代銷金融產品淨收入和託管證券市值的市場份額分別爲3.7%、6.3%和5.6%，同比-0.1pct、+0.2pct和-3.8pct。兩融業務方面，23H1公司兩融業務餘額達608.3億，同比+2.5%，市場份額3.8%，同比上升0.1pct。
投行業務領跑券商行業，充分受益於全面註冊制改革。23H1公司投行業務營收26.2億，同比-5.5%，環比-14.3%。23H1公司完成股權融資主承銷金額674.9億，維持行業第2名；其中IPO主承銷金額人民幣292.8億排名第2名。公司項目儲備充分，在審IPO（73家）和再融資（27家）項目數行業居前。上半年公司債務融資規模7264億，較去年同期+0.06%。公司投行業務的行業持續領先優勢，有望持續受益政策利好。
自營業務貢獻度高，資管主動管理轉型持續。23H1公司交易及機構客戶服務實現營收50.7億，同比+22%。23H1公司自營業務收入42.9億，同比+45.9%；Q2單季自營業務收入17.8億，同比-23.0%，環比-29.2%。23H1公司資產管理業務實現營收7.2億，公司受託資產管理規模4524億，較上年末-5.2%。公司業務向主動管理轉型持續推進，主動管理型產品佔資產管理總規模比重69.4%，較2022年末佔比小幅下降3.3pct，資管業務主動管理轉型持續推進。
盈利預測與評級：隨着一攬子活躍資本市場有利政策出臺，有利於推動A 股市場總體穩定，同時公司作爲頭部上市券商，未來隨着槓桿率管理放鬆和創新業務發展，營收多元化趨勢將更加明顯。我們調整23-25 年中信建投證券歸母淨利潤分別爲89.2（原136.76）/116.3（原150.44）/139.2（新增）億，EPS1.15/1.50/1.79 元，對應PE（A）估值分別爲22.5/17.3/14.4 倍，PE（H）估值分別爲6.7/5.2/4.3 倍。
鑑於目前券商板塊估值仍在歷史低位，受政策利好因素疊加影響，有望迎來估值和業績的“雙升”。維持A 股“中性”評級，維持H 股“增持”評級。
風險提示：經濟下行壓力加大；活躍資本市場改革不及預期。
