事件：公司202 3年上半年實現營業收入72.4億元，同比增長1.2%；實現歸母淨利潤2.8 億元，同比增長49.6%；扣非歸母淨利潤2.2億元，同比增長34.6%。
2023 年第二季度公司實現營收41.6 億元，同比增長3.5%；實現歸母淨利潤1.9億元，同比增長28.6%；扣非歸母淨利潤1.7 億元，同比增長25.4%。
盈利能力有所提升，費用率管控較好。2023 年上半年公司銷售毛利率爲13.9%，同比增長1pp；銷售淨利率爲3.9%，同比增長1.3pp。費用方面，公司銷售費用率/管理費用率（含研發費用）/財務費用率爲3.9%/5.9%/0.5%，分別同比-0.2pp/+0.3pp/-0.01pp。公司持續加大研發投入，上半年研發費用率爲3.8%，同比增長0.2pp，加深公司產品競爭力。
高分子材料出貨穩定增長，盈利提升明顯。上半年萬馬高分子發出總量同比增長14%，單月最高銷量突破4.6 萬噸，國際業務發出量同比增長22%，淨利率同比增長48%。公司憑藉規模效應以及產品結構逐步改善，上半年高分子材料板塊毛利率爲15.7%，同比增長2.5pp。此外，公司湖州基地全面投產，產能利用率同比提升；超高壓二期順利投產，有望受益高毛利產品佔比提升，驅動整體盈利持續向上。
充電樁穩定運營，產品研發持續突破。公司充電樁運營業務發展多年，競爭實力強，上半年平台充電量同比提升17%。公司亦實現銷售端業績增長，上半年合同簽約額同比提升51%，發出額同比提升108%。在產品研發方面，360kW 1拖12 羣充產品通過小批量驗證，480kW 1 拖12 羣充產品進入測試階段，直流槍線實現自主生產，持續加深產品“護城河”。
募投資金進一步擴充產能，支撐可持續發展。公司於2023 年5月公告向特定對象發行股票預案，募投項目包括於“青島萬馬高端裝備產業項目（一期）”、“年產4萬噸高壓電纜超淨XLPE 絕緣料項目”、“年產16000 公里電線電纜建設項目”、“上海新材料研究院建設項目”等，合計募資不超過17億元，夯實線纜基本盤的同時，擴充高壓材料產能，驅動長期發展。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025 年營收分別爲167.8 億元、189.4億元、223.7 億元，未來三年歸母淨利潤同比增速分別爲48.7%/29.2%/40.5%。
公司高壓領域具備絕對領先優勢，伴隨產能釋放，量利有望逐步提升，維持“持有”評級。
風險提示：線纜下游需求不及預期的風險；新建項目進度不及預期的風險；宏觀經濟形勢波動的風險；匯率波動影響產品出口收入的風險。