事件：公司發佈2023 年半年報，2023H1 實現營業收入222.42 億元，同比增長9.49%，歸母淨利潤0.60 億元，同比實現扭虧爲盈；其中2023Q2 實現歸母淨利潤0.21 億元，同比扭虧爲盈，環比減少45.70%。
深入推進調整優化組織架構，盈利能力改善趨勢向好。2022 年下半年以來公司推進優化總部組織架構，調整後共設置12 個職能部門和6 個功能支持部門；2023年7 月，公司原10 家模擬子企業整合成4 個事業部，管輔人員（含勞務工）由505 人壓縮到306 人，並逐步下沉至生產一線。在成本管控方面，公司通過成立工作組強化供應鏈管理，大力開展節本降耗工作，累計節約成本過億元。此外，公司搶抓財務費用管控，截止2023H1，公司累計有息負債130.38 億元，同比下降3.26%；2023H1 利息費用約2.37 億元，同比下降10.55%。公司盈利能力改善初見成效，2023H1 毛利率同比上升0.81pct 至5.40%，淨利率爲0.32%。
2023 年上半年海風建設較緩導致海纜交付延後，公司持續中標海纜項目，看好後續業績釋放。受多方審批等因素影響，2023 年上半年我國海風項目建設節奏仍處於較緩的狀態，進而導致海纜企業產品交付和收入確認延後。但在“雙碳”
背景下，海風未來發展趨勢有望持續向好。2023 年上半年，公司中標的海纜項目包括華能山東半島北BW 場址風項目220kV 海纜、海南東方CZ8 場址50 萬千瓦海風項目220kV 海纜，中標金額分別爲1.15 億元、1.91 億元。持續中標彰顯公司海纜產品競爭力，同時在手海纜訂單能夠有效支撐公司未來業績增長。
積極推進多市場同步開拓，保持在行業中的產品競爭力。公司持續在電力行業發力，將電力三產市場作爲電力市場新增長點，中標量及合作規模穩居行業前列；聚焦新能源市場，2022 年8 月組建新能源項目部後已取得訂單超10 億元，併成功與頭部企業取得合作；攻堅專項市場，推進與振華重工戰略合作，成功開發中國電信、北京世紀互聯等戰略客戶；核電市場方面，公司成爲國電投核電供應鏈唯一電纜企業成員；航空航天市場方面，公司成功服務了ARJ21、C919、AG600等機型，完成了一飛院、601 所和洪都650 所等多個項目的研發和市場推廣工作。
維持“增持”評級：公司作爲傳統電線電纜行業的龍頭企業，背靠中航集團，其海纜產品在海上風電領域具有較強的競爭力，仍看好後續海纜業績釋放。我們維持原盈利預測，預計公司23-25 年實現歸母淨利潤3.64/5.55/6.95 億元，對應23-25 年EPS 爲0.27/0.40/0.51 元，當前股價對應23-25 年PE 爲18/12/9 倍，維持“增持”評級。
風險提示：風電裝機不及預期、原材料價格降幅不及預期、補貼政策不及預期。