盈利能力顯著提升，淨利潤同比大幅增長。上半年公司實現營收28.60 億元（同比-0.61%），歸母淨利潤1.83 億元（同比+65.08%），扣非淨利潤1.75億元（同比+81.57%），銷售毛利率20.16%（同比+6.17pct.），扣非銷售淨利率6.10%（同比+2.76pct.）。23H1 合計計提信用和資產減值損益0.43 億元（同期爲0.08 億元）。
二季度收入環比持平，利潤保持環比增長。二季度公司實現營收14.33 億元（同比-6.40%，環比+0.42%），歸母淨利潤0.97 億元（同比+64.91%，環比+12.79%），扣非淨利潤0.93 億元（同比+60.34%，環比+13.41%），銷售毛利率21.26%（同比+7.33pct.，環比+2.20pct.），銷售淨利率6.84%（同比+2.96pct.，環比+0.75pct.）。
風電主軸與鑄件收入大幅增長，受益於大宗降價鑄件毛利率大幅提升。分產品看，上半年公司風電主軸（包括鍛造、鑄造）營業收入6.58 億元（+57.76%），銷售主軸數量約2900 支，毛利率23.68%（-0.58pct.）；鑄件收入5.41 億元（+63.94%），毛利率20.98%（+12.65pct.）；風電裝備模塊化業務收入1.41 億元（-68.31%），毛利率9.34%（+5.36pct.）；其他鍛件收入5.90億元（+5.79%），毛利率28.69%（+5.06pct.）。
硬質合金業務佈局優化，繼續推進固態儲氫合金研發。公司在珠海成立了全資子公司珠海通裕新材料科技集團有限公司，作爲公司功能材料整合優化、做強做大的平台，並將全資子公司濟南冶科所的100%股權劃轉至通裕新材。
濟南冶科所是我國江北地區最大的硬質合金生產基地之一，主要從事硬質合金及相關產品的研製、生產和銷售，年產能1,500 噸。上半年公司繼續加強對鈦系金屬固態儲氫合金材料配方優化及加快推進系統合成相關的研發工作。
風險提示：風電下游需求不及預期；公司產能建設進度不及預期；行業競爭加劇造成盈利能力下降。
投資建議：上調盈利預測，維持“增持”評級。
考慮公司主要產品毛利率修復情況，上調盈利預測，預計2023-2025 年實現歸母淨利潤4.53/5.99/7.58 億元（原預測值爲3.91/5.20/6.67 億元），當前股價對應PE 分別爲22/17/13 倍，維持“增持”評級。