投資要點
下週二（9 月5 日）有一家創業板上市公司“飛南資源”詢價。
飛南資源（301500）：公司主要從事有色金屬類危險廢物處置業務及再生資源回收利用業務。公司2020-2022 年分別實現營業收入48.28 億元/78.99 億元/87.67 億元，YOY 依次爲12.80%/63.62%/10.98%,三年營業收入的年複合增速27.00%；實現歸母淨利潤5.94 億元/7.19 億元/2.12 億元，YOY 依次爲10.32%/21.09%/-70.48%。
最新報告期，2023H1 公司實現營業收入38.94 億元，同比-11.32%，歸母淨利潤1.21億元，同比-29.27%。公司預計2023 年1-9 月歸屬於母公司所有者的淨利潤爲13,000至17,000 萬元，同比變動-36.39%至-16.81%。
投資亮點：1、公司深耕廣東市場，危廢處理資質規模居省內前二。廣東省是全國危廢產生量較大的省份之一，根據《2020 年全國大、中城市固體廢物污染環境防治年報》，2019 年廣東危廢產生量居全國第四。公司深耕廣東市場多年，形成了較強的規模優勢及收廢網絡優勢；目前廣東省內危廢許可資質規模分佈較爲分散，截至2022 年末廣東省內153 家危廢企業中，資質規模在10 萬噸以下的有112 家，而廣東飛南處置資質達45 萬噸/年，爲省內僅有的兩家覈准規模超過40 萬噸企業之一，多年來公司與深圳、廣州、東莞等城市的金屬電鍍、電器電子加工等各類產廢企業建立了長期合作關係，形成了穩定的收廢網絡，報告期內累計服務產廢單位超過1,000 家。2、通過江西巴頓、廣西飛南等多個生產基地的建設及廣東名南等項目的規劃佈局，公司實現橫向資質規模擴張及縱向產業化能力延伸並行。現階段公司已實現了銅金屬深度資源化，可實現HW17、HW22 等危廢物的處理併產出電解銅。1）已進入試生產階段的江西巴頓在現有銅金屬處置利用的基礎上，可實現對廣東飛南、江西飛南產出的煙塵灰、銅錫泥、陽極泥等HW48 危廢的深加工、新增處置利用金、銀、鈀、錫、鋅的能力，進一步延長公司資源化產品產業鏈。2）目前通過成熟運營的廣東飛南、江西興南形成了61.5 萬噸/年的危廢處理能力，在建項目江西巴頓環評規模爲19.56 萬噸/年、廣西飛南環評規模爲30 萬噸/年、規劃中的廣東名南規模爲15 萬噸/年，預計未來三年隨着上述基地的逐步建成，公司處置規模將提升至126.06 萬噸/年。
同行業上市公司對比：選取業務與公司較爲相近的格林美、東江環保、惠城環保、浩通科技爲飛南資源的可比上市公司。從上述可比公司來看，行業平均收入規模-TTM 爲86.91 億元，可比PE-TTM（剔除負值/算術平均）爲48.65X，銷售毛利率爲16.15%；相較而言，公司的營收規模處於同業中上游，銷售毛利率低於行業平均水平。
風險提示：已經開啓詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。