投資要點
事件：半年報顯示，2023 年上半年公司實現營業收入14.88 億元，同比下降13.47%，歸母淨利潤3.52 億元，同比下降12.70%；基本每股收益0.13 元；不轉增不分紅。
一季度受宏觀環境與收入確認時點影響，單二季度業績大幅增長：公司上半年業績下降受電影院線行業發展有一定影響，受宏觀環境影響，去年四季度與今年一季度電影市場環境較差，上映影片較少，影響公司內容採購。今年二季度以來，電影院線消費強力復甦，公司加大影視版權的採購及發行力度，單二季度實現營業收入8.18 億元，同比增長11.79%，環比增長22.14%；實現歸母淨利潤1.94 億元，同比增長70.79%，環比增長23.15%，業務復甦態勢良好。此外，去年一季度與騰訊的合同產生較多收入，預計今年該部分合同或在下半年確認。
AIGC 推動數字人業務快速增長。在隨着今年AIGC 技術的快速發展，子公司世優科技的數字人四大產品體系，實時數字人產品體系、AI 數字人、世優蟲洞（SAAS）、MAS（Meta Avatar Show）元宇宙分身秀平台，已廣泛應用於廣電媒體、品牌營銷、電商直播/短視頻、政府文旅、教育娛樂、影視番劇、AR/VR/AI，NFT/元宇宙等各類線上線下不同場景。
電商營銷業務形成公司新的業績增長點。7 月8 日，公司與華爲盤古正式簽署合作協議，成爲盤古大模型生態合作伙伴。雙方將共同探索AI 大模型在影視內容生產領域的應用與創新，有望將公司版權業務拓展至短視頻領域。
維持“買入-A”評級。今年電影市場超預期恢復，利於公司主業增長；早期佈局的XR 與數字人業務與AIGC 快速結合高速增長；合作華爲盤古或進入短視頻AIGC業務，形成新的利潤增長點。我們維持盈利預測，預計2023-25 年EPS 爲0.27/0.37/0.44 元，對應PE 爲20/15/13 倍。
風險提示：版權採購價格上漲；AIGC 發展不及預期；新業務開拓不及預期。