主营业务规模不断扩大。公司以生活垃圾焚烧发电以及餐厨垃圾、污泥处置为主营业务。截至报告期末公司共投资、建设生活垃圾焚烧发电项目合计2.33万吨，共投资、建设餐厨垃圾项目合计0.33万吨。报告期内，发电量为142,810.98万度，同比增长4.28%；上网电量达120,696.73万度，同比增长5.20%；生活垃圾入库量达428.53万吨，同比增长12.33%；从餐厨垃圾中提取再生油脂达12,045.88吨，同比增长24.72%。主营业务持续增长，且主营业务毛利率同比提升，为公司带来稳定收益。事件：公司近期發佈2023年半年度報告。2023年上半年公司實現營業總收入15.40億元，同比增加5.12%；實現歸母淨利潤3.51億元，同比增加4.95%；實現扣非後歸母淨利潤3.45億元，同比增加8.86%。
點評：
報告期業績穩定增長。2023年上半年公司實現營業總收入15.40億元，同比增加5.12%；實現歸母淨利潤3.51億元，同比增加4.95%；實現扣非後歸母淨利潤3.45億元，同比增加8.86%。實現經營活動產生的現金流量淨額為4.69億元，同比增長29.55%。公司營收與盈利等業績表現良好，維持穩定增長。
主營業務規模不斷擴大。公司以生活垃圾焚燒發電以及餐廚垃圾、汙泥處置為主營業務。截至報告期末公司共投資、建設生活垃圾焚燒發電專案合計2.33萬噸，共投資、建設餐廚垃圾專案合計0.33萬噸。報告期內，發電量為142,810.98萬度，同比增長4.28%；上網電量達120,696.73萬度，同比增長5.20%；生活垃圾入庫量達428.53萬噸，同比增長12.33%；從餐廚垃圾中提取再生油脂達12,045.88噸，同比增長24.72%。主營業務持續增長，且主營業務毛利率同比提升，為公司帶來穩定收益。
資源再生業務未來可期。公司通過並購立鑫新材料以及南通回力橡膠拓展鋰電池迴圈回收利用與廢舊橡膠回收等資源再生領域。報告期內，鋰電池迴圈回收利用業務營業收入為8,182.84萬元，佔報告期內總營業收入的5.31%。南通回力一期3萬噸丁基再生橡膠生產線已正式運營，二期含丁基再生橡膠、輪胎再生橡膠及硫化橡膠粉生產線合計7萬噸專案正在建設中；報告期內，廢舊橡膠回收業務營業收入為3,910.96萬元，佔報告期內總營業收入的2.54%。公司資源再生業務目前整體佔比較低，但仍有較大上升空間。
維持“增持”評級。公司一方面主營業務穩定增長，另一方面拓展資源再生業務，未來成長可期。預計公司2023/2024年的每股收益分別為1.97/2.29元，當前股價對應PE分別為8.13/6.98倍，維持公司“增持”評級。
風險提示：行業競爭加劇、原材料價格上漲、政策推進不及預期、市場專案釋放不及預期、專案建設進度不及預期、技術升級取代風險等。
