包括《志愿军：雄兵出击》（国庆定档）《射雕英雄传：侠之大者》《只此青绿》《非诚勿扰3》等多个项目正在开发、拍摄或后期制作中；3）放映业务：公司继续强化影院管理，控股影院根据优化经营安排关停5 家影院。2023 年上半年，公司旗下营业控股影院观影人次共1183万，平均单银幕产出48 万元，居行业领先；4）科技业务：2023 上半年，国内已开业CINITY影厅131 个，已完成安装待开业影厅11 个。CINITY 系统在欧洲新增签约6 套，总数量10 套。元，同比上升87.95%；實現歸母淨利潤3.6 億元，同比上升1684.56%；扣非歸母淨利潤3.23億元，同比上升759.93%。
創作業務增速強勁，大盤迴暖下各板塊業務回升。
2023 年上半年，公司發行/創作/放映/科技/服務業務分別實現12.78 / 6.59 / 5.36 / 2.54 / 0.96億元，同比分別提升105.74% / 218.23% / 48.15% / 8.58% / 18.72%。公司各業務毛利率情況看，發行/創作/放映/科技/服務板塊毛利率分別爲32.60% / 20.35% / 15.22% / 37.79% / 37.68%。公司聚焦主營主業，1）發行業務：2023 年上半年，公司主導或參與發行國產影片234 部，累計票房163.07 億元，佔同期全國國產影片票房總額的89.31%；發行進口影片62 部，累計票房39.59 億元，佔同期進口影片票房總額的71.45%；2）創作業務：2023 上半年，公司主導或參與出品並投放市場的電影共20 部，累計實現票房146.71 億元，佔全國同期國產電影票房總額的73.56%。後續儲備項目豐富，公司正在創作開發中項目近60 個，其中原創項目40 餘個。
包括《志願軍：雄兵出擊》（國慶定檔）《射鵰英雄傳：俠之大者》《只此青綠》《非誠勿擾3》等多個項目正在開發、拍攝或後期製作中；3）放映業務：公司繼續強化影院管理，控股影院根據優化經營安排關停5 家影院。2023 年上半年，公司旗下營業控股影院觀影人次共1183萬，平均單銀幕產出48 萬元，居行業領先；4）科技業務：2023 上半年，國內已開業CINITY影廳131 個，已完成安裝待開業影廳11 個。CINITY 系統在歐洲新增簽約6 套，總數量10 套。
期間，中影巴可放映機新增銷售494 套；5）服務板塊：2023 上半年，中影基地共計爲223部影視作品提供了製作服務。
電影市場持續回暖，公司多部影片表現亮眼。
2023 年上半年，全國總票房爲262.71 億元，同比增長52.91%，公司影片票房及營業收入同頻共振。公司多部影片表現亮眼，截至6 月30 日，公司主投出品的《流浪地球2》實現票房40.29億元，《人生路不熟》（11.84 億元）獲五一檔票房冠軍。費用端來看，2023 年上半年公司各項費用率同比進一步優化，銷售費用率/管理費用率/財務費用率同比下降1.7/5.8/0.7pct。下半年公司儲備項目豐富，公司參與出品發行的《前任4：英年早婚》《志願軍：雄兵出擊》將在國慶檔上映，截至8 月28 日貓眼想看人數爲111/11.4 萬人。發行方面公司將拓展進口影片發行合作，並參與發行中小成本影片，持續豐富電影市場供給。科技板塊方面公司將進一步深化高新技術格式電影的推廣應用。
投資建議：公司有望受益於行業景氣度提升，考慮到大盤修復速度，我們上調公司2023E-2025E年收入爲66.16 / 80.04 / 97.13 億元（前值爲60.22 / 75.39 / 84.38 億元），同比增長126.6% /20.97% / 21.36%。2023E-2025E 年歸母淨利潤爲9.99 / 12.13 / 14.05 億元（前值爲9.17 / 11.22 /12.56 億元），預計23 年歸母淨利潤扭虧爲盈，24/25 年歸母淨利潤同比分別增長21.39%/15.9%，2023E-2025E 年PE 分別爲27.42 / 22.59 / 19.49 倍。
風險提示：電影市場恢復不及預期；進口片常態化引進不及預期；電影內容上映票房不及預期；政策監管風險。
