横纵双向拓宽产业链布局，降本增量助力公司成长事件描述
8 月28 日晚間，公司發佈2023 年中期報告，公司2023H1 實現營業總收入6.99 億元，同比-23.76%，實現歸母淨利潤0.36 億元，同比-78.12%；2023 年Q2 實現營業總收入2.33 億元，同比-46.71%，環比-49.97%，實現歸母淨利潤-0.09 億元，同比-110.11%，環比-119.39%。
主營產品價格同比下跌，上半年業績承壓下滑公司2023H1 實現營業總收入6.99 億元，同比-23.76%，實現歸母淨利潤0.36 億元，同比-78.12%。主要原因是2023 上半年，國內外市場需求不足，公司主營業務產品價格大幅下跌，導致公司上半年業績承壓下滑。2023H1 公司主營產品受阻胺光穩定劑、復配製劑、中間體、阻聚劑平均售價分別爲5.34、3.81、3.22、3.56 萬元/噸，同比分別爲-24.47%、-30.22%、24.32%（中間體價格同比增長24.32%主要受到產品銷售結構變動影響）、-31.41%，環比分別爲-17.32%、-11.25%、-16.77%、-20.31%。
橫縱雙向拓寬產業鏈佈局，降本增量助力公司成長
公司以受阻胺光穩定劑系列產品爲核心，縱向拓展產業鏈，橫向豐富產品系列，不斷鞏固與擴大公司現有業務優勢。縱向方面，公司已成功量產三丙酮胺、四甲基哌啶醇等關鍵中間體，已攻克了己二腈/己二胺、癸二酸/癸二酸二甲酯等中間體的關鍵技術，並取得相關發明專利，1.5 萬噸癸二酸二甲酯、四川南充基地己二腈/己二胺項目正在持續穩步建設中；橫向方面，公司已突破紫外線吸收劑、阻聚劑等高關聯繫列產品的核心技術，產品籌建工作已進入實施階段，年產12000 噸光穩定劑、5000 噸阻聚劑項目正在持續穩步建設中。
投資建議
我們看好公司橫縱雙向拓寬產業鏈佈局帶來的成本優勢和規模優勢，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.88、2.81、4.01 億元（原預測值爲2.56、4.08、5.84 億元），同比增速爲-23.7%、49.5%、42.7%。
對應 PE 分別爲31.85、21.31、14.94 倍。維持“買入”評級。
風險提示
（1）原材料及主要產品價格波動引起的各項風險；（2）安全生產風險；
（3）環境保護風險；
（4）項目投產進度不及預期。
