事件：2023 年8 月30 日公司披露2023 年半年報：受到上半年激光器市場需求較爲疲軟影響，疊加公司產品價格策略調整&產能利用率不高攤銷費用較大，公司23H11 業績表現不佳。營業收入方面，2023 年H1 公司實現營收1.42 億元，同比43.23%。毛利率方面，公司23H1 毛利率爲31.37%，同比-22.06 PCT，Q2 環比Q1 增加6.87 PCT。淨利潤方面，公司23H1 歸母淨利潤爲-0.11 億元，同比117.97%。
公司研發項目獲得積極進展。公司在報告期內主要完成了5 項研發突破：1）高功率光芯片不斷取得突破：報告期內，公司推出了9XXnm 50W 高功率半導體激光芯片，現已實現大批量生產、出貨，是目前市場上量產功率最高的半導體激光芯片。此外，公司9XXnm 光纖激光器泵浦源功率成功提升至1000W、8XXnm 固體激光器泵浦源功率成功提升至500W；2）VCSEL 業務進展順利：報告期內，公司VCSEL 產品在3D 傳感領域即將實現規模銷售。在車規領域，公司已能提供VCSEL 激光器芯片產品，此外還積極佈局開發車載EEL 邊發射激光器及1550nm 光纖激光器的泵浦源產品；3）光通信產品實現量產：報告期內，公司的單波100G EML (56GBd EML 通過PAM4 調製)和50G VCSEL（25G VCSEL 通過PAM4 調製）實現量產，標誌着公司正式進入高端光通信領域；4）塑料激光穿透焊接領域新進展：公司使用完全自制的芯片，在國內率先推出完全自主的1710 nm直接半導體激光器，主要用於1 mm 以下透明/白色塑料的激光穿透焊，目前已在客戶端批量應用，在產品的性能及性價比上得到了市場的較好回饋；5）激光無線能量傳輸芯片引領科技前沿：報告期內，公司研究團隊發佈了全半導體激光無線能量傳輸芯片及系統的最新成果，包括808 nm 和1 μm 的發射端激光芯片及模塊、接收端單/多結激光電池芯片及模塊、激光無線傳能系統。
依託平台優勢，橫向拓展新領域。1）橫向拓展氮化鎵方向，進軍可見光領域：報告期內，公司與鎵銳芯光合資成立蘇州鎵銳芯光科技有限公司，目前該公司研製的綠光激光器光功率已達1.2W，處於國際先進水平。大功率藍光激光器光功率已達7.5W，達到國際一流水平。相關產品已進入可靠性驗證階段，明年一季度可向市場推出產品；2）入股中久大光，加大特殊科研領域深度合作：報告期內，公司全資子公司通過公開增資的方式對四川中久大光科技有限公司進行投資，投資持股比例1%。公司與特殊領域行業龍頭激光器企業達成深度戰略合作關係，未來雙方將聯合研發多個重點項目，提升特殊領域研發能力。
投資建議：考慮到宏觀經濟增速放緩等宏觀影響，我們下調公司盈利預測：預計2023-2025 年實現收入4.15/6.05/8.76 億元，實現歸母淨利潤0.74/1.48/3.01 億元，以9 月1 日市值對應PE 分別爲151.65/75.61/37.18 倍，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟復甦未達預期風險；競爭加劇風險；技術創新風險