现有产能方面，据公司公告，其在江苏徐州建成的1.5GW 大尺寸组件生产线及1GW 电池片生产线，在安徽淮北建成的1GW 大尺寸组件生产线已投产。且公司存货周转天数仅55 天，营运能力优秀；现金收入比为81.25%，盈利质量较高。2023H1 光伏業務貢獻主要營收，維持“買入”評級
公司發佈2023 年中報，2023 H1 實現營業收入5.60 億元，同比+815.91%，主要系2022 年末裝入的光伏資產在本期實現的光伏電池組件銷售收入所致；歸母淨利潤536.99 萬元，與去年同期相比，實現扭虧爲盈。2023H1 公司光伏電池組件等產品逐步放量，光伏組件板塊貢獻了主要營收。報告期內，光伏組件板塊實現營業收入5.03 億元，佔總收入的89.88%。我們維持盈利預測，預計2023-2025年公司歸母淨利潤爲0.51/0.61/0.77 億元，對應EPS 爲0.08/0.09/0.12 元/股，當前股價對應的PE 分別爲62.7/52.4/41.2 倍，維持“買入”評級。
光伏業務產能穩步落地，國晟能源異質結新龍頭之路啓航
現有產能方面，據公司公告，其在江蘇徐州建成的1.5GW 大尺寸組件生產線及1GW 電池片生產線，在安徽淮北建成的1GW 大尺寸組件生產線已投產。且公司存貨週轉天數僅55 天，營運能力優秀；現金收入比爲81.25%，盈利質量較高。
規劃產能方面，國晟能源在江蘇省（徐州賈汪）、安徽省（淮北烈山、淮南鳳台、宿州蕭縣）和河北省（張家口陽原、唐山樂亭）三省六地佈局異質結產業鏈基地。
近期看，公司規劃落地異質結電池產能2GW（淮南鳳台1GW、唐山樂亭1GW），異質結組件產能5GW（安徽鳳台2GW、唐山樂亭1GW、張家口陽原2GW），以及硅片產能1GW（唐山樂亭）。遠期看，公司在“十四五”期間計劃總投資400 億元，按照“1+N”模式規劃在全國佈局建設30GW 電池、30GW 組件和相關產業鏈項目。
協議轉讓與定向增發並進，國晟能源獲控制權在即2023 年8 月9 日，乾景園林公告《股份轉讓協議》暨控制權變更進展，國晟能源（轉讓前持有乾景園林8%股份）擬以7.78 元/股的價格受讓5686.73 萬股（佔總股本的8.85%），股份轉讓完成後國晟能源將持有公司10829.6 萬股（佔總股本的16.85%），成爲公司的控股股東。同時，公司公告定增預案，國晟能源擬以4.08元/股的價格向公司增資不超過7.78 億。
風險提示：控制權轉讓未落地；HJT 投產和降本增效技術導入進度不及預計。